2017-20170309-广发证券-银行业：关注城农商行分化带来的α投资机会_26页-2mb

银行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了中国银行业，尤其是城商行和农商行在资产规模、盈利能力、资产质量、资本充足率及资产负债结构等方面的分化情况，并基于这些分化提出了α投资机会的判断。

主要观点

1. 城商行增速显著高于银行业平均水平

   • 城商行总资产增速（24.5%）显著高于银行业平均增速（16.5%）以及国有行、股份行和农商行的增速。
   • 优质城商行有望成为银行股中的成长股。

2. 中小区域性银行分化明显

   • 上市中小银行的资产规模增速和结构分化较大，部分银行面临监管约束。
   • 若同业存单纳入同业负债考核，部分银行如上海、杭州、江苏银行可能承受较大压力。

3. 城商行和农商行盈利与资产质量对比

   • 城商行基本面优于农商行，表现为更高的ROE和ROA。
   • 贵阳银行和宁波银行在ROE和ROA方面表现突出。
   • 贵阳银行和常熟银行在净息差和净利差方面处于领先水平。

4. 不良贷款情况

   • 农商行不良贷款余额和不良率在2016年Q4出现双降，但其资产质量是否实质性改善仍需观察。
   • 城商行和国有大行不良率在2016年出现小幅下降，但不良余额仍呈上升趋势。
   • 股份行不良余额和不良率均上升。

5. 拨备覆盖率

   • 城商行拨备覆盖率高于农商行，农商行又高于股份行，股份行高于国有行。
   • 2016年城商行拨备覆盖率显著提升，部分银行如南京银行和宁波银行达到较高水平。

6. 资本充足率

   • 国有行资本充足率最高，农商行次之，城商行再次之，股份行最低。
   • 部分城商行资本充足率相对较低，如北京银行、南京银行和宁波银行。

7. 成本收入比

   • 城商行成本收入比下降，农商行成本收入比上升。
   • 农商行成本收入比普遍在30%以上，城商行则在30%以下。

关键信息

• 投资建议：看好城商行中的宁波银行、贵阳银行、杭州银行以及农商行中的常熟银行。
• 风险提示：经济增长超预期下滑、资产质量大幅恶化、政策与改革力度不达预期。
• 区域经济差异：区域经济发达、不良风险释放充分的银行具有更高的投资价值。

表格摘要

图表摘要

• 图1：2015H以前农商行ROA高于国有行，之后落后于国有行。
• 图2：农商行不良余额在2016Q4出现拐点，城商行不良余额趋稳。
• 图3：农商行不良率在2016Q4大幅下降，城商行小幅下降。
• 图4：拨备覆盖率：城商行 > 农商行 > 股份行 > 国有行。
• 图5：资本充足率：国有行 > 农商行 > 城商行 > 股份行。
• 图6：南京银行和上海银行应收款项类投资占比较高，占生息资产比重分别为30.5%和20.1%。

总结

中小区域性银行的分化为投资者提供了α机会。城商行因资产增速快、盈利能力强、不良率下降、拨备覆盖率高，成为重点推荐对象。农商行则因不良贷款余额和不良率较高、成本收入比上升，面临一定挑战。投资者应关注城商行如宁波银行、贵阳银行、杭州银行以及农商行如常熟银行，同时注意经济增长、资产质量和政策变化等风险因素。