20241209-东海期货-铁矿焦煤2025年年度投资策略_供应压力仍存_关注节奏变化_13页_1mb

东海策略配黑色金属2025年年度投资策略摘要

投资要点

1. 国内需求下降，海外维持韧性

   • 钢铁行业节能降碳政策推动铁钢比下降，预估2025年生铁产量降至8.27亿吨，同比降幅约21.5%。
   • 海外生铁产量虽小幅增长，但无法抵消国内下滑，全球总需求仍显疲软。

2. 铁矿供应扩张，价格承压

   • 2025年铁矿石全球供应增量预计达6640万吨，海外矿企与非主流矿齐发力。
   • 国内矿产量基本持平，进口依赖度较高，供需格局趋宽松。

3. 焦煤供应宽松，价格下行压力大

   • 产量恢复性增长，进口蒙煤和俄煤同步扩张，供应过剩预期持续。
   • 焦炭需求微增但生铁产量下行，焦煤过剩问题难以缓解，价格支撑位下移至1000元/吨附近。

价格展望

• 铁矿石：2025年供应扩张速度或快于需求，叠加国内消费下行，价格可能再下一城，现货运行区间或在80-110美元之间。
• 焦煤：需求端支撑有限，供应端弹性较强，过剩预期主导，价格重心有望下移，需关注成本支撑。

风险因素

• 钢材需求超预期；原料产能投产进度不及预期；政策变动。

投资建议

• 铁矿石与焦煤均面临供需过剩压力，建议规避激进多头头寸，关注区间震荡中的支撑位操作机会。