20210306-国金证券-基础化工行业研究_顺周期将继续分化_绝对收益需精选有安全垫及业绩增长确定的标的_18页_2mb

资源与环境研究中心基础化工行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月27日至3月5日期间基础化工行业市场表现及关键产品价格变化，同时提出了投资建议与风险提示。整体来看，化工市场呈现震荡走势，板块分化明显，其中顺周期及成长股表现较好，而部分白马股则面临调整压力。行业正经历结构性调整，受“碳达峰”“碳中和”政策影响，能源与材料领域均面临变革，推动行业向更高效、环保方向发展。

主要观点

市场表现

• 行业整体表现：申万化工板块本周下跌1.70%，跑输沪深300指数（-1.39%）。
• 板块分化：石化板块跑赢指数（1.38%），基础化工板块则跑输（-0.31%）。
• 市场趋势：2021年是风险与机会并存的一年，预计顺周期及成长股将占优，中长期仍需关注优质龙头股。

投资组合推荐

• 成长股：辉隆股份、中旗股份、广信股份。
• 顺周期股：神马股份。

政策与市场动态

• 能耗双控政策：内蒙古发布政策征求意见稿，推动化工行业优化竞争格局，提高行业集中度。
• 碳中和政策：政府工作报告强调碳达峰、碳中和，化工行业将推动能源结构优化、材料低碳化。

关键信息

化工产品价格走势

• 价格上涨前五：液氯（35.40%）、PTMEG（25.00%）、丁二烯（18.42%）、硫磺（18.36%）、乙烯（15.38%）。
• 价格下跌前五：甲醇（-20.49%）、聚合MDI（-7.57%）、天然橡胶（-7.37%）、二甲苯（-6.53%）、尿素（-5.83%）。

产品价差涨跌幅

• 价差上涨前五：MEG-乙烯（192.53%）、TDI-甲苯&硝酸（127.47%）、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺（76.36%）、涤纶长丝FDY-PTA&MEG（39.71%）、乙烯-石脑油（39.29%）。
• 价差下跌前五：PTA-PX（-82.70%）、电石法PVC-电石（-34.72%）、聚乙烯(LLDPE)-乙烯（-28.22%）、PVC-乙烯（-11.15%）、顺丁橡胶-丁二烯（-9.60%）。

重点产品分析

• 钛白粉：价格持续上涨，成本压力增加，预计3月价格继续上行。
• 天然橡胶：价格震荡下滑，供应充足，需求不足，预计价格小幅调整。
• PA66：价格继续上涨，预计短期坚挺。
• 维生素（VE、VA、VD3）：价格持续上涨，VA预计下周突破80元/公斤。
• DMC：价格略有下滑，成本支撑尚可，预计价格波动。
• 粘胶短纤：库存低位，价格持续上行。
• 氨纶：价格大幅上涨，成本支撑增强。
• 聚合MDI：价格下跌，但预计下周反弹。
• 纯MDI：价格继续上涨，预计维持高位。
• PVC糊树脂：价格延续涨势，下游订单良好，预计持续上涨。
• 环氧丙烷：价格上涨，市场推涨预期。
• 有机硅DMC：价格维持高位，预计4月均价继续提升。
• 草甘膦：价格震荡上行，市场周期进入新一轮上调通道。

投资建议

• 短期投资主线：成长股（辉隆股份、中旗股份、广信股份）和顺周期股（神马股份）。
• 成长股特点：具备安全垫，业绩迎来边际拐点。
• 顺周期股特点：具备涨价持续性，估值性价比高。

风险提示

• 疫情冲击：国内外需求可能受疫情影响。
• 原油价格波动：对化工产业链产生联动影响。
• 贸易政策变动：可能影响产业布局及进出口。

行业与公司评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

本周大事件

1. 内蒙古能耗双控政策：明确2021年能耗目标，推动行业优化。
2. 蓝晶微生物融资：完成近2亿元B轮融资，用于生物材料PHA工厂建设。
3. 鲁南高科技化工园区项目：40万吨聚酰胺6切片项目开工。
4. 云南祥丰石化项目：50万吨尿基复合肥项目投产，技术优势显著。
5. 虹港石化PTA项目：240万吨/年PTA扩建项目投产，提升产业链竞争力。

行业重要信息汇总

• 蓝晶微生物：完成近2亿元B轮融资，推动生物材料发展。
• 鲁南高科技化工园区：40万吨聚酰胺6切片项目开工，提升产能。
• 云南祥丰石化：50万吨尿基复合肥项目投产，提升行业技术水平。
• 虹港石化：240万吨/年PTA扩建项目投产，采用先进工艺。

结论

基础化工行业在2021年面临政策与市场双重影响，价格分化明显，部分产品价格持续上涨，行业集中度提升。建议投资者关注成长股与顺周期股，同时注意疫情、原油价格波动及贸易政策变动带来的风险。