电力设备新能源行业2022年2月投资策略：风光共迎基建繁荣，锂电板块预增亮丽-20220128-国信证券-28页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2022年2月电力设备与新能源行业投资策略，主要聚焦于新能源车、光伏、风电及锂电板块的市场分析与投资建议，整体对行业持“超配”评级。

主要观点

新能源发电

• 光伏：2022年多晶硅料供需仍处于紧平衡状态，价格维持在200元左右，但较2021年下半年有所下降。随着下半年新增产能释放，组件价格将回调至1.70元/W左右，但高装机预期将限制价格进一步下跌。预计2022年我国光伏装机容量在60-75GW区间，全球装机容量预计在180-225GW区间。Topcon技术将在明年率先放量，异质结技术具备降本潜力和未来增长空间。
• 风电：陆上风电行业景气度持续，预计2022年装机量将超过50GW，同比增长40%以上。推荐关注对材料价格敏感性较低的陆风整机和塔筒企业，以及具备海外发展潜力的海上风电核心零部件企业。重点关注运达股份、天能重工、东方电缆、天顺风能、明阳智能等企业。

新能源车与锂电

• 新能源车销量持续增长，预计2022年国内销量将达550万辆，同比增长56%；全球销量预计达985万辆，同比增长53%。
• 推荐标的：电动工具电池（蔚蓝锂芯）、消费3C锂电龙头（珠海冠宇）、正极材料（容百科技、当升科技）、隔膜（恩捷股份、星源材质）、一体化布局企业（华友钴业、璞泰来、天赐材料）。
• 产业链动态：锂盐价格持续上涨，碳酸锂/氢氧化锂价格分别达36.0/28.4万元/吨，推动正极材料价格上涨。磷酸铁锂电池装机量增长显著，预计2022年铁锂占比仍将维持高位。动力电池装机量26.2GWh，宁德时代市占率55.6%，比亚迪市占率14.2%。

关键信息

投资建议

• 光伏：建议关注中信博、福斯特、海优新材、上能电气、阳光电源。
• 风电：推荐运达股份、天能重工、东方电缆、天顺风能、明阳智能。
• 新能源建设与运营商：推荐江苏新能、中国电建、中国能建。
• 锂电：推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、珠海冠宇、璞泰来、天赐材料、容百科技、当升科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质。

风险提示

• 政策变动风险
• 原材料价格大幅波动
• 电动车产销不及预期

行业动态回顾

• 宁德时代发布换电品牌EVOGO，可适配80%车型，首批仅与一汽奔腾NAT合作。
• 丰田计划三年内推出搭载固态电池的量产车型，初期为混合动力车型。
• 韩国两个储能电站发生火灾，引发对储能安全性的关注。
• 动力电池企业纷纷推进上市计划，如蜂巢能源、中创新航。
• 日本开发出新型锂空气电池，能量密度达500Wh/kg，是当前锂离子电池的两倍。

公司重大公告

• 德赛电池计划投资75亿元建设20GWh储能电芯项目，分三期完成。
• 恩捷股份与中创新航签订2022年保供协议，承诺供应不超过25亿元的隔膜。
• 诺德股份投资35亿元建设年产10万吨铜箔材料新基地。
• 国轩高科中标淮北皖能储能电站一期工程。
• 亿纬锂能与蓝晓科技合作建设氢氧化锂生产线，同时增持兴华锂盐股权至49%。
• 容百科技将作为宁德时代三元正极材料第一供应商，合作开发高镍、尖晶石镍锰、富锂锰基材料。
• 厦钨新能与帕瓦新能源签订三元前驱体供应协议，预计2022-2024年供应4-8万吨。

产业链数据跟踪

新能源车产销

• 2021年12月国内新能源车销量53.1万辆，同比+114%，环比+11%。
• 新能源乘用车渗透率22.57%，环比提升1.73pct。
• A00级车型销量亮眼，渗透率提升至27.6%。
• 比亚迪、特斯拉、上汽通用五菱销量分别为9.3、7.1、6.0万辆，分别环比+3%、+34%、+20%。
• 造车新势力销量稳中有升，蔚来、小鹏、理想、哪吒销量分别为10489、16000、14087、10127辆。

动力电池装机

• 2021年12月动力电池装机量26.2GWh，同比+102%，环比+26%。
• 三元电池装机量11.1GWh，同比+85%，环比+20%。
• 磷酸铁锂电池装机量15.1GWh，同比+119%，环比+30%，占比提升至57.6%。
• 宁德时代市占率55.6%，比亚迪市占率14.2%，中创新航市占率5.9%。

锂电产业链材料

• 锂盐：碳酸锂价格达35.5-36.5万元/吨，同比上涨26%；氢氧化锂价格达28.2-28.6万元/吨，同比上涨25%。
• 正极材料：三元镍55型报价27-27.5万元/吨，同比上涨11%；三元523型报价29.1-29.5万元/吨，同比上涨12%；三元811型报价30.2-30.7万元/吨，同比上涨8%。
• 三元前驱体：价格高位持稳，523型报价13.1-13.5万元/吨，硫酸钴报价10-11.2万元/吨，硫酸镍报价3.6-3.7万元/吨，硫酸锰报价0.97-1.02万元/吨。
• 负极材料：价格维持稳定，高端人造负极石墨价格6.5-7.8万元/吨，中端人造石墨价格4.5-5.8万元/吨。
• 隔膜：价格持稳，7um湿法基膜报价1.8-2.2元/平米，7um+2um湿法涂覆膜报价2.4-2.8元/平米。
• 电解液：价格环比持平，磷酸铁锂电解液报价10-12万元/吨，三元动力型电解液报价12.5-14万元/吨。
• 钴：价格震荡上行，电解钴价格51.42万元/吨，四氧化三钴价格40.7万元/吨，硫酸钴价格10.57万元/吨。

光伏产业链

• 硅料：价格回升至235-242元/kg，供应紧张，预计2022年价格仍有上涨空间。
• 硅片：价格回升至6.00元/片（M10）和5.00元/片（M6），市场回暖。
• 组件：价格回调至1.80-1.85元/W（M6）和1.88-1.90元/W（M10），预计2022年国内装机容量60-75GW，全球装机容量180-225GW。
• 辅材：光伏玻璃价格25-26元/m²，EVA胶膜价格15.5元/m²，焊带价格微调。

风电产业链

• 原材料：铸造生铁、炼钢生铁、废钢、中厚板价格维持高位，同比分别上涨20%、19%、19%、20%。
• 风机招标：2021年风机招标总容量54.3GW，其中陆风50.9GW，海风3.4GW。2022年1月风机招标容量约5.54GW，华能集团贡献最大。
• 中标均价：2022年1月陆上风电机组中标均价2182元/kW，同比下降29%。
• 整机商：东方电气、金风科技、电气风电、远景能源等中标较多。

月度观点

• 光伏：建议关注各环节龙头企业，组件价格预计回调至1.70元/W左右，但受高装机预期影响，价格下行空间有限。
• 风电：陆上风电景气度提升，推荐整机与塔筒企业，海上风电推荐核心零部件企业。
• 新能源建设与运营商：新能源基建战略地位提升，绿电溢价有望突破0.03-0.05元/度。
• 新能源车与锂电：新能源车销量持续旺盛，推荐消费电池、正极材料、隔膜、一体化布局企业。

附表：重点公司盈利预测及估值（2022.1.27）

行业投资策略

• 光伏：建议关注中信博、福斯特、海优新材、上能电气、阳光电源。
• 风电：推荐运达股份、天能重工、东方电缆、天顺风能、明阳智能。
• 新能源建设与运营商：推荐江苏新能、中国电建、中国能建。
• 锂电：推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、珠海冠宇、璞泰来、天赐材料、容百科技、当升科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质。

风险提示

• 政策变动风险
• 原材料价格大幅波动
• 电动车产销不及预期

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