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周度晨会纪要总结（2021年7月19日-2023年7月23日）

核心内容概述

本次周度晨会主要围绕锌、铝、聚丙烯、甲醇、豆类油脂等商品期货品种进行分析，涵盖行情回顾、后市展望、策略建议与风险提示等内容。整体来看，多数品种呈现震荡运行态势，部分品种因供给偏紧、成本支撑、政策影响等因素表现出偏强走势，但趋势性行情尚未形成，需密切关注需求变化、政策动向、库存走势等关键因素。

商品期货热点品种分析

1. 锌（ZN2108）

• 行情回顾：上周锌价弱势震荡，收于22,210元/吨，周跌幅1.14%。
• 后市展望：
  • 供应端：云南等地限产减量，预计7月产量小幅下降；国家储备锌锭将在7月下旬投放，短期供给偏中性。
  • 库存端：社会库存底部徘徊，去库趋势放缓。
  • 需求端：下游消费转弱，镀锌板卷产量下降，库存处于高位。
  • 综合判断：锌价短期偏震荡，趋势性行情需等待需求进一步转弱和锌矿供给宽松。
• 策略建议：区间操作。
• 风险提示：锌矿投产不及预期；宏观货币政策变化超预期。

2. 铝（AL2108）

• 行情回顾：上周铝价震荡运行，收于19,360元/吨，周跌幅0.56%。
• 后市展望：
  • 供应端：受电力供应紧张影响，电解铝产能开工率受压制，供给偏紧。
  • 库存端：铝锭社会库存处于五年来同期低位，现货偏紧缺，存在多头软逼仓预期。
  • 需求端：消费向淡季过渡，但开工率降幅不大。
  • 综合判断：供给偏紧支撑铝价，上方仍有空间。
• 策略建议：偏多操作。
• 风险提示：电解铝产能超预期释放；下游消费大幅萎缩。

3. 聚丙烯（PP2109）

• 行情回顾：上周震荡走高，创周内新高8740元/吨，周涨幅2.8%。
• 后市展望：
  • 供应端：上周装置负荷下降，产量减少，但新增检修有限，短期供应压力不大；8月将有新增产能释放。
  • 需求端：下游开工率偏弱，需求难以持续跟进。
  • 库存端：石化库存下降，贸易商库存减少，但去库存持续性存疑。
  • 综合判断：短期高位震荡，远期新增产能或支撑供应，但需求偏弱限制涨幅。
• 策略建议：单边暂以观望为宜，关注PL价差缩小机会。
• 风险提示：暂无。

4. 甲醇（MA2109）

• 行情回顾：上周冲高回落，震荡运行，涨跌幅0.07%。
• 后市展望：
  • 供应端：煤制甲醇装置亏损扩大，西北地区检修较多，供应偏紧。
  • 需求端：MTO开工率下降，国内需求偏弱。
  • 库存端：沿海库存下降，但预计下周库存累积不明显。
  • 综合判断：甲醇跟随煤炭逻辑，但政策打压风险较大，难以形成趋势性反弹。
• 策略建议：暂以观望为宜。
• 风险提示：暂无。

5. 豆类油脂

豆油

• 行情回顾：上周高位震荡，期现价差收窄。
• 后市展望：
  • 基本面：国内大豆压榨亏损减小，油厂开机率偏低。
  • 供需：美豆种植面积低于预期，但降雨利好生长，美豆价格下挫；国内进口维持高位，对豆油形成支撑。
  • 综合判断：期现价差仍存，豆油维持高位震荡偏强。
• 策略建议：高位震荡。
• 风险提示：政策预期。

棕榈油

• 行情回顾：上周震荡运行。
• 后市展望：
  • 基本面：马来西亚产量同比下滑，出口增加，库存低于预期，略显利多。
  • 成本端：我国进口棕榈油盈利，进口增加；印尼出口关税下调利空已兑现。
  • 综合判断：期现价差支撑价格，棕榈油震荡偏强。
• 策略建议：棕榈油震荡。
• 风险提示：无。

豆粕

• 行情回顾：上周震荡走低。
• 后市展望：
  • 需求端：国内生猪存栏下滑，对豆粕需求不利；但近期生猪价格反弹，或对后期需求形成利好。
  • 市场情绪：关注美国主产区天气变化。
  • 综合判断：短期震荡，需关注天气与需求变化。
• 策略建议：暂时观望。
• 风险提示：无。

总体策略建议

• 锌：区间操作。
• 铝：偏多操作。
• 聚丙烯：观望为主，关注价差机会。
• 甲醇：观望。
• 豆类油脂：豆油高位震荡，棕榈油震荡偏强，豆粕短期震荡。

关键风险提示

• 锌：锌矿投产不及预期；宏观货币政策变化超预期。
• 铝：电解铝产能超预期释放；下游消费大幅萎缩。
• 豆类油脂：政策预期变化。
• 其他：宏观经济波动、天气变化、能源价格调整等。