20210529-开源证券-小米集团-W-01810.HK-港股公司信息更新报告_高端手机市占率第一_小米集团业绩与估值再起飞_3页_474kb

小米集团-W（01810.HK）总结

核心内容

小米集团-W（01810.HK）在2021年Q1业绩表现超预期，同时高端手机市场占有率显著提升，成为行业领军者。公司不仅在手机业务上实现快速增长，其IOT与智能消费产品也持续拓展，推动整体业务结构优化和用户规模扩大。公司基本面的强劲表现进一步支撑了估值修复，分析师维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现超预期：2021年Q1小米集团营收达769亿元，同比增长54.7%；净利润77.9亿元，同比增长260.2%；扣非后净利润57.3亿元，同比增长215.6%。
• 高端手机市场占有率第一：受益于小米11系列的发布及部分竞争对手销售收缩，小米在中国高端手机市场占有率从2020年Q1的5.5%提升至16.1%，排名第一。
• 手机业务毛利率提升：Q1手机业务毛利率从8.1%提升至12.9%，整体毛利率达到18.42%，显示盈利能力增强。
• IOT与智能消费产品增长显著：2021年Q1 IOT业务营收182亿元，同比增长40.5%；IOT连接数量（不包括手机及笔记本）达到3.51亿台，同比增长35.6%。
• 用户规模持续扩张：Q1 MIUI用户达4.25亿，同比增长28.6%；小爱助理MAU达9300万，同比增长31.9%；米家APP用户达4920万，同比增长22.8%。
• 业绩预测上调：分析师调整预测公司2021/2022/2023年可实现归母净利润分别为280.17/364.51/444.76亿元，同比增长37.6%/30.1%/22.0%。
• 估值水平下降：当前股价对应PE分别为21.4/17.9/14.9倍，估值逐步回归合理区间。
• 投资评级维持“买入”：分析师认为公司基本面强劲，估值修复空间大，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

估值与评级

• 当前股价：28.600港元
• 一年最高最低：35.900/11.560港元
• 总市值：7,208.92亿港元
• 流通市值：5,866.72亿港元
• 总股本：252.06亿股
• 流通港股：205.13亿股
• 近3个月换手率：42.23%
• 投资评级：买入（维持）

风险提示

• 5G手机出货量不及预期
• 芯片缺芯风险
• 中美贸易摩擦风险

估值方法的局限性

本报告所采用的分析和估值方法基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，不构成对任何人的投资建议。投资者应自行判断是否适合使用本报告，并咨询独立投资顾问。

分析师承诺

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