20220412-中原证券-传媒行业点评报告_游戏版号重新发放_提质缩量有望引导行业健康发展_3页_413kb

报告摘要

2022年4月，国家新闻出版署重新发放国产网络游戏版号，共45款游戏产品获得批准，包括客户端游戏5款、Switch主机游戏1款及手游39款。此次版号发放标志着国内游戏行业监管政策的阶段性调整，有助于推动行业向高质量、规范化方向发展。

版号发放趋势：此次停发时间与2018年相近（263天），但发放数量大幅减少，仅为2018-2019年初期发放量的约1/5，且低于2019-2021年的月均水平。表明监管部门正逐步推进“提质缩量”策略，控制市场供给，促进游戏产品精品化。
上市公司受益：多家主流游戏公司产品获得版号，包括吉比特、心动公司、游族网络、中青宝、三七互娱、创梦天地、友谊时光、恺英网络和西山居等。这些公司具备较强的合规意识和研发能力，有望更好地适应当前监管环境，受到的负面影响相对较小。
出海战略持续：随着国内版号发放节奏放缓，游戏公司正加速推进全球化布局。出海成为规避国内版号限制的重要策略，部分产品可能选择先在海外发行，从而减少对国内市场的依赖。
市场信心提振：版号恢复发放短期内有助于提振市场对游戏板块的信心，但中长期来看，推动行情的关键在于游戏产品能否转化为实际流水和业绩。因此，行业基本面的改善仍需时间。
投资建议：当前CS游戏板块市盈率（TTM，剔除负值）为19.17倍，处于历史较低水平。随着版号政策趋于稳定，板块估值有望修复，业绩回升可期。建议关注三七互娱、吉比特、完美世界等具备强研发能力、长线运营能力和出海战略验证的公司。

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。