20230917-国海证券-策略周报_救市基金运用的海外经验_18页_1mb

救市基金运用的海外经验总结

1. 救市基金的背景与启动条件

• 成立背景：多数国家/地区在基本面压力、股市暴跌或政治动荡时启动救市基金。例如，1998年中国香港金融保卫战、2015年中国A股股灾。
• 启动条件：核心指数下跌幅度超过25%，易在长期熊市后二次探底时触发。

2. 救市基金的资金来源与买入对象

• 资金来源：主要由财政部拨款或证券银行等金融机构出资，规模通常达千亿级别。
• 买入对象：
  • 个股：重点选择大蓝筹、核心指数权重股（如中国台湾的台积电、鸿海；中国香港的汇丰控股等）。
  • 基金：韩国多选择与KOSPI 200指数挂钩的ETF。

3. 救市效果与成功经验

• 成功案例：中国内地（2015年）、中国香港（1998年）救市效果较好，伴随政策配合，短期市场快速回升。
• 失败因素：救市由政治目的驱动（如中国台湾国安基金），或市场基本面未改善（如日本长期经济低迷），则效果有限。
• 比较结论：外部冲击引发的救市更有效，内生性问题导致的股市下跌则较难扭转。

4. 救市基金的退出机制

• 退出条件：市场需企稳上行，基金账面盈利，退出时间至少1年以上。
• 退出方式：逐步减持股票或ETF，例如中国香港通过发行盈富基金逐步退出，韩国救市基金在牛市期间退出。

5. 风险提示

• 全球疫情、海外通胀、地缘政治、政策落实不及预期等风险仍存，历史数据仅供参考。

6. 中国内地本轮救市条件分析

• 具备条件：当前经济下行压力大，核心指数持续下跌，资金规模和政策支持力度符合往年成功救市特征。
• 建议：参考成功案例，采取分阶段、组合策略，辅以财政与流动性配套政策。