20260810-中国银河-_银河海外算力_行业点评丨住友_AXT净利润激增_通美预备港股上市_3页_499kb

银河海外算力行业点评总结

核心内容概述

本报告分析了2026年第二季度海外光通信行业三家公司——AXT、住友电气和AOI的业绩表现及行业趋势，重点聚焦于磷化铟衬底、光模块及CPO技术的进展与市场影响。

主要观点

AXT：净利润扭亏，磷化铟业务高增长

• 业绩表现：2026年第二季度营收达4760万美元，同比增长164.8%，环比增长76.91%；实现GAAP净利润1113万美元，扭亏为盈；毛利率44.9%，同比增长36.7个百分点，环比增长15个百分点。
• 业务亮点：磷化铟收入3070万美元，占总收入64.5%，创历史新高，主要受益于磷化铟激光器和探测器需求增长。
• 产能与订单：磷化铟产能翻倍目标提前完成，预计2026年全年产能将超三倍增长；当前订单backlog超过1亿美元，覆盖至2027年。
• 上市计划：子公司北京通美撤回科创板IPO申请，转赴港交所上市，预计一年内完成；公司现金充裕，可支持原PE投资方赎回。

住友电气：净利润高增，InP衬底产能大幅提升

• 业绩表现：2026年第二季度营收约83.8亿美元，同比增长15.9%，环比下降6.5%；净利润约4.2亿美元，同比增长89.1%，环比下降65.5%；毛利率19.5%，同比增长1.5个百分点。
• 业务增长：信息通信业务营收约5.1亿美元，同比增长35.9%，为增长最快的板块。
• 产能规划：公司预计2028财年InP衬底产能将提升至2024财年水平的3.1倍，投入约180亿日元用于产能改造。
• 行业地位：住友电气与AXT合计占据全球InP衬底供应近80%的市场份额。

AOI：连续五季营收增长，1.6T光模块即将放量

• 业绩表现：2026年第二季度营收1.9亿美元，同比增长86.4%，环比增长27.0%；Non-GAAP净利润550万美元，EPS约为0.06美元，2023年以来首次盈利。
• 业务增长：数据中心业务营收1.1亿美元，同比增长140.4%；CATV业务营收8060万美元，同比增长43.8%。
• 产能与产品：当前800G与1.6T月产能接近20万件，预计2026年底提升至65万件/月，2027年底至93万件/月；超半数产能来自德州。
• CPO布局：公司已为CPO开发EL-SFP模块，采用300mW窄线宽激光器，毛利率约55%-65%；预计2027年Q3-Q4开始贡献显著利润；1.6T光模块预计Q3末启动出货，Q4目标收入7000万至8000万美元。

行业趋势：光模块加速落地，InP衬底需求持续增长

• 技术演进：800G、1.6T光模块及CPO技术加速落地，推动行业进入高景气周期。
• InP衬底大尺寸化：行业正向6英寸InP衬底迁移，提升单片产出与成本效率，但技术壁垒较高，全球供应仍集中于少数厂商。
• 竞争格局：AXT和住友电气在InP衬底领域占据主导地位，具备较强的产能扩张和技术优势。

关键信息

• AXT与住友电气合计占据全球InP衬底供应近80%。
• AXT磷化铟业务占总收入64.5%，成为主要利润来源。
• 住友电气预计2028财年InP衬底产能将提升至2024财年的3.1倍。
• AOI连续五季营收增长，1.6T光模块即将放量，CPO EL-SFP模块毛利率超50%。
• 行业面临的风险包括InP衬底扩产不及预期、下游Capex增速放缓、行业竞争加剧及客户集中度高。

风险提示

• InP衬底扩产进度不及预期。
• 下游Capex增速放缓。
• 光模块行业竞争加剧。
• 厂商客户集中度较高。

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分析师介绍

• 赵良毕：中国银河证券通信行业首席分析师，拥有8年中国移动通信产业研究经验，6年证券从业经验，曾获多项通信行业最佳分析师奖项。
• 冯雨淇：中国银河证券海外算力分析师助理，波士顿学院应用经济学硕士，波士顿大学经济学学士，专注于海外算力领域研究。

CGS 评级体系

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上。
• 公司评级：根据行业指数相对表现进行评级。

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