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莲花控股（600186.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

莲花控股（600186.SH）在2026年8月28日发布的2026年半年报显示，公司上半年总营收达19.14亿元，同比增长18%，归母净利润为2.44亿元，同比增长51%，扣非净利润为2.03亿元，同比增长26%。2026年第二季度营收8.98亿元，同比增长9%，归母净利润1亿元，同比增长66%。公司盈利能力持续增强，毛利率和净利率均实现显著提升。

主要观点

盈利能力提升

• 毛利率：2026H1/2026Q2分别同比提升1.3pct和1.4pct，至29.5%/27.2%，主要受益于产品结构优化。
• 净利率：2026H1/2026Q2分别同比提升3pct和4.8pct，至13.1%/11.6%，显示公司成本控制与收入增长协同发力。
• 费用率：销售费用率同比下降0.5pct至7.5%，但管理费用率有所上升，分别为4.2%/5%。

产品与渠道表现

• 调味品业务：味精、鸡精等产品营收同比增长9%和19%，显示消费端持续增长。
• 线上渠道：线上营收同比增长58%，达2.78亿元，线下渠道同比增长12%，达16.15亿元，线上增长势头强劲。
• 区域布局：各区域营收均实现正增长，其中华北、华东、华南增长最快，分别达20%、17%、16%；国外营收同比增长14%。

AI科技布局

• 算力服务：公司算力服务业务已进入规模化业绩兑现阶段，7月单月实现算力租赁订单签约8.15亿元。
• 战略投资：完成对阶跃星辰的战略投资，布局算力上游产业链，与大模型厂商建立战略合作关系，有望持续获取大额算力服务订单。
• “818”高质量发展规划：公司提出中长期发展目标，力争2026年营收突破80亿元，净利润突破10亿元，目标明确，发展路径清晰。

关键信息

财务预测

• 2026-2028年EPS：预计分别为0.26/0.34/0.43元，对应PE分别为46/35/28倍。
• 营收与净利润增长：2026年营收预计同比增长18%，净利润预计同比增长49.5%。
• 资产负债率：预计从2025年的50.2%逐步下降至2028年的35.8%，显示公司财务结构优化。

现金流与资产结构

• 经营活动现金流净额：2026H1为-1.37亿元，主要因原料采购和存货增加，但预计2026年将转为正增长。
• 资产总计：预计从2025年的3,623亿元增长至2028年的5,374亿元，资产规模稳步扩大。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费与AI科技业务增长。
• 食品安全风险：需持续关注产品质量与合规。
• 主业增长不及预期：若调味品业务增长放缓可能影响整体业绩。
• 算力业务进展不及预期：AI科技业务拓展存在不确定性。
• 成本上涨：可能压缩利润空间。

投资建议

分析师孙山山维持“买入”评级，认为公司“消费+AI科技”双轮驱动战略成效显著，盈利能力和业务增长均表现良好，未来发展前景广阔。

附录：分析师简介

孙山山，华鑫证券食品饮料首席分析师，深圳大学经济学硕士，拥有9年食品饮料行业研究经验，曾任职于国信证券、新时代证券、国海证券，2021年加入华鑫证券。多次获得行业分析师奖项，注重基本面研究，擅长把握中长期投资机会。

总结

莲花控股通过“消费+AI科技”双轮驱动战略，实现了营收与利润的双重增长。调味品业务稳步增长，线上渠道表现亮眼，AI科技业务进入规模化阶段，公司提出“818”高质量发展规划，目标明确，前景可期。尽管存在一定的市场与运营风险，但公司基本面良好，未来增长潜力较大，维持“买入”投资评级。