20250801-弘业期货-宏观及贵金属周报_PCE超预期_降息预期降温_26页_5mb

宏观及贵金属周报总结

时间范围：2025年7月19日至8月1日
分析师：张天骜 / 助理分析师：黄思源
机构：弘业期货研究院

一、核心宏观事件

1. 美联储政策

   • 美联储维持利率不变，核心PCE通胀超预期上行至2.8%，降息预期降温。
   • 鲍威尔鹰派表态，质疑9月降息可能，高估美联储宽松立场。

2. 全球关税谈判

   • 美国与多个贸易伙伴达成协议，税率从25%降至15%（如日本），部分国家如巴西征收50%关税。
   • 中国宣布暂缓对美贸易让步，推动全面双边协议谈判。欧盟也达成15%关税协议，未排除报复性关税。

3. 中国经济政策

   • 国家发改委强调民企协同发展，6月工业利润降幅收窄，装备工业利润同比增长显著。
   • 中共中央政治局会议定二十届四中全会，强调政策稳定性与灵活性。

4. 美国经济数据

   • 第二季度GDP实际增长3%，超预期；核心PCE回落至2.8%，就业ADP数据10.4万人，但仍低于均值水平。

二、市场动态

1. 股市表现

   • A股：中小盘股表现强势（如中证500、中证1000），政策支持科技成长与周期制造。
   • 美股：标普制造业PMI降至49.5，服务业PMI为55.2。
   • H股：日美关税谈判达成初步协议，美方下调对日本关税至15%。

2. 期货市场

   • 指数：上证50、沪深300偏弱，中小盘股领涨。
   • 商品期货：LPR利率保持稳定，但市场预期未来下行空间。
   • 能源与金属：美国对进口铜、巴西产品加征关税至50%。

3. 贵金属走势

   • 国际市场：黄金涨1.72%，白银跌3.53%，金银比价上行。
   • 国内市场：沪金跌0.6%，沪银跌2.92%，关税风险与地缘政治压制金银。

三、短期展望

• 国内：稳增长政策持续，财政宽松与货币政策维持灵活，但需防范高估值股业绩验证风险。
• 国际：中国对美关税谈判周内密集推进，全球关税冲突升温或扰动出口依赖型经济。
• 美联储：降息概率下降，政策转向“软着陆”有望缓解通胀压力，但经济数据存在矛盾。

免责声明：本报告基于公开信息整理，分析师观点仅供参考，不构成投资建议。