20240408-中国银河-海外宏观周报_强经济下的通胀压力与降息预期的降温_11页_1mb

全球宏观和市场概述
截至4月7日，美国3月ISM制造业PMI和劳动力市场数据强于预期，导致通胀担忧升温，压制了2024年降息预期。“软着陆”转向“不着陆”的风险上升。美元指数在美国经济数据支撑下维持高位，美国国债收益率随降息预期降温而回升，10年期美债收益率当周上升194BP至4400%。美国三大股指集体下跌，道琼斯指数跌幅居前。黄金价格因地缘政治风险和央行购金逻辑支撑，创下新高。

全球主要股市中，俄罗斯MOEX指数、创业板指数、恒生指数和上证指数涨幅居前；持续下跌的是日经225指数、道琼斯指数、STOXX 50指数和韩国综合指数。美元指数小幅上行，日元、瑞郎、新西兰元和澳元跌幅居前。日本官方可能在必要时干预日元汇率，因空头头寸处于历史高位。

主要商品方面，COMEX白银、棕榈油、LME镍、COMEX铜和黄金等涨幅领先，焦煤和焦炭跌幅居前，大宗商品整体表现较好，制造业回暖预期支撑价格。

经济意外指数显示，中国经济表现超预期，欧元区和美国经济表现震荡，新兴市场经济体延续改善趋势。

美国3月非农就业增加303万人，远超预期的20万人，失业率降至3.8%的历史低位。ISM制造业PMI回升至50.3，新订单和产出指数大幅向好，价格指数上升，显示工业活动扩张，但高利率压力犹存，降息预期重新降温。

尽管薪资增速加快，失业率下降，但劳动市场仍坚挺，供需缺口可能导致薪资维持高位，长期通胀压力不减。ISM制造业PMI回升和工厂订单增加表明制造业活动回暖，补库存逐渐启动。美联储2024年降息路径可能从75BP调整为50BP，但需警惕降息延后。

欧元区3月CPI同比涨幅降至2%，核心CPI降至2.9%，通胀接近2%目标。制造业PMI继续收缩至46.1，服务活动略有复苏，整体经济温和增长。欧洲央行可能在6月启动降息，但需更多数据支持，且受美联储降息节奏影响。

全球经济关注点包括美国3月CPI、PPI、NFIB小型企业信心指数，以及欧洲央行利率会议。日元汇率逼近历史低位，官员可能采取干预措施。