深度报告-20211115-万联证券-食品饮料行业深度报告_酒类量价齐跌_大众品集中度提升_20页_2mb

食品饮料行业深度报告总结

行业核心观点

• 酒类：白酒与啤酒均出现量价齐跌现象，行业竞争加剧。
• 大众品：休闲零食均价下滑，乳制品因原奶价格上涨而持续提价，调味品价格企稳，行业集中度提升。
• 趋势：受线上新兴渠道分流影响，阿里系线上销售数据整体下滑，但龙头品牌正积极拓展线上渠道。
• 展望：预计下月起休闲零食、调味品等板块均价有望上涨，建议关注具备定价能力的细分龙头。

投资要点

白酒

• 10月线上销售额：3.43亿元，YoY-66.10%，环比-55.12%。
• 均价：371.07元，YoY-32.26%，环比-17.95%。
• CR3：38.29%，同比-25.76pct，环比-2.92pct。
• 品牌表现：
  • 茅台：线上销售额7028.66万元（YoY-79.04%），市占率20.51%（MoM+1.20pct）。
  • 五粮液：线上销售额3715.74万元（YoY-86.81%），市占率10.85%（MoM-1.49pct）。
  • 习酒：提价74.07%，销售额小幅增长至1514.35万元（YoY+2.89%），跃居行业第五。

啤酒

• 10月线上销售额：8336.27万元，YoY-20.21%，环比-40.70%。
• 均价：73.90元，YoY-10.41%，环比-4.22%。
• CR3：27.03%，同比-0.25pct，环比-5.33pct。
• 品牌表现：
  • 百威、青岛啤酒、哈尔滨啤酒：销售额分别为831.48/774.61/647.18万元，YoY-27.00%/-25.61%/-3.35%。
  • 哈尔滨啤酒：有望稳固行业前三地位。
  • 朝日啤酒：销量同比增长62.65%，销售额增长59.57%，跃居行业第四。

休闲零食

• 10月线上销售额：35.22亿元，YoY-35.95%，环比-42.86%。
• 均价：23.74元，YoY-11.80%，环比-11.42%。
• CR3：20.35%，同比+6.51pct。
• 子品类表现：
  • 糕点/点心：线上销售额7.32亿元，占比20.79%（MoM-25.51pct）。
  • 饼干/膨化：线上销售额6.64亿元，占比18.85%（MoM+7.51pct）。
  • 坚果/炒货：线上销售额4.95亿元，占比14.06%（MoM+7.36pct）。
• 三巨头表现：
  • 三只松鼠：销售额2.85亿元（YoY-28.61%），市占率8.10%（MoM+2.63pct）。
  • 百草味：销售额2.29亿元（YoY-16.33%），市占率6.49%（MoM+2.01pct）。
  • 良品铺子：销售额2.03亿元（YoY-7.22%），销量微增，市占率5.76%（MoM+1.86pct）。

乳制品

• 10月线上销售额：11.47亿元，YoY-10.52%，环比-9.96%。
• 均价：61.64元，YoY+8.18%，环比-2.75%。
• CR3：52.41%，同比+15.16pct。
• 品牌表现：
  • 伊利：线上销售额3.35亿元（YoY+20.66%），市占率29.25%（MoM+8.04pct）。
  • 蒙牛：线上销售额2.16亿元（YoY+5.63%），市占率18.82%（MoM-1.18pct）。
  • 行业第三：认养一头牛市占率下降至4.34%（MoM-1.75pct）。
• 子品类表现：
  • 纯牛奶：销售额6.12亿元，占比53.36%。
  • 酸奶：销售额3.13亿元，占比27.31%（MoM+14.26pct）。

调味品

• 10月线上销售额：6.00亿元，YoY-35.68%，环比-26.72%。
• 均价：22.16元，YoY-11.42%，环比-10.21%。
• CR3：9.62%，同比+2.57pct。
• 品牌表现：
  • 海天：线上销售额2842.06万元（YoY-14.91%），市占率4.74%（MoM+1.25pct），连续9个月稳居行业第一。
  • 好人家：销售额增长显著，销量大幅提升，推动销售额跃居行业第二。
  • 其他品牌：如海底捞、千禾等普遍降价，市占率较低。

风险因素

1. 政策风险：白酒等板块受政策影响较大，可能引发行业调整。
2. 食品安全风险：食品安全问题可能影响消费者信任及消费意愿。
3. 疫情风险：疫情反复可能对供需两端造成冲击。
4. 经济增速不及预期风险：经济下行可能影响酒类等周期性板块表现。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数：作为基准。

风险提示

• 不同机构采用不同评级标准，本报告采用相对评级体系。
• 投资者应结合自身情况及完整报告进行决策，不应仅依赖投资评级。

证券分析师承诺

• 本人具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告。
• 报告清晰准确地反映本人研究观点。
• 本人不会因本报告中的推荐意见或观点而获得任何形式的补偿。

免责条款

• 本报告仅供万联证券客户使用，不构成任何法律保证。
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• 报告不构成证券买卖的出价或征价。
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