深度报告-2025-07-22-西南证券-农林牧渔行业2025年中期投资策略_把握修复主线_关注底部机会页_50页_2mb

农林牧渔行业2025年中期投资策略总结

1. 养殖行业：政策调控力度加大，供需格局向好

• 政策调控：发改委等部门密集出台生猪产能调控措施，限制头部企业增加能繁母猪存栏、强制降重、抑制二次育肥，初步成效显著。预计产能优化政策将进一步加码，提升CPI目标与猪价中枢。
• 供需格局：当前生猪价格平稳震荡（7月初均价15元/公斤），2025年预期触底回升，体重下降推动供应去化。
• 盈利与成本：自繁自养基本盈利，外购仔猪盈利波动；饲料成本下行（玉米、豆粕价格同比下滑），规模化养殖成本约13.67元/公斤。
• 资产负债与去产能：行业负债率高位（2023Q3达68.3%），但2024年有所改善。反内卷政策加速落后产能出清，预计2025年下半年供给减少。
• 核心标的：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、立华股份（300761）、巨星农牧（603477）。

2. 后周期：兽用原料药价格见底反转，集中度提升利好龙头

• 原料药周期反转：泰乐菌素、泰万菌素等市场价格走高，行业产能出清进入尾声，化药制剂CR10集中度提升。
• 需求驱动：养殖盈利回暖带动兽药需求，宠物动保市场（宠物食品市场规模增速高于行业）显著增长。
• 核心标的：国邦医药（605507）、回盛生物（300871）、瑞普生物（300119）。

3. 肉牛行业：供给深度出清孕育大周期

• 供需格局：国内肉牛养殖极度分散（90%养殖户规模不足10头），2024年亏损持续，行业加速淘汰母牛。
• 供给周期：从配种到出栏需2-3年，2025年下半年供给或迎拐点。
• 政策与市场：进口牛肉反倾销调查启动，长期看供给压缩可能导致牛肉价格反转上行。
• 核心标的：优然牧业（9858）、福成股份（600965）。

4. 智慧农业：政策红利持续释放，资金支持筑底增长动能

• 政策支持：水利建设投资连续三年超万亿，带动灌区现代化及智慧水利需求，市政+数字孪生为核心。
• 市场空间：高效节水灌溉改造需求增长，预计带来千亿级市场规模。

5. 2025年核心数据与投资重点

• 生猪价格：2025年预期触底回升，CPI压力显著。
• 估值与盈利：
  • 养殖企业估值处于底部（如牧原股份头均市值历史低点）。
  • 兽药企业盈利弹性高，如泰乐菌素价格上涨17.4%。
• 投资逻辑：聚焦政策驱动、成本管控、需求复苏及高集中度标的。