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农林牧渔行业2025年中期投资策略

一、养殖行业分析

核心观点

政策调控力度加大，供需格局向好。发改委等部门密集出台生猪产能调控措施，包括限制头部企业增加能繁母猪存栏、强制降重（出栏体重要求降至120公斤）和抑制二次育肥等，已初显成效。预计产能优化政策将进一步加码，助力提升CPI目标和行业猪价中枢。

投资建议：
关注企业盈利能力与成本控制能力。推荐标的：

• 牧原股份（002714）
• 温氏股份（300498）
• 立华股份（300761）
• 华统股份（002840）

风险提示： 养殖端突发疫情，消费需求不及预期等。

其他分析要点：

1. 生猪价格预期触底回升，期货指数显示行业对猪价预期创历史新低，现货价格坚挺带动预期回升。
2. 仔猪利润良好带动能繁母猪存栏小幅回升，自繁自养盈利承压，外购仔猪养殖波动。
3. 养殖成本下行，玉米、豆粕价格同比下降，规模化养殖成本约13.67-14.89元/公斤。
4. 屠宰量创新高，冻品库存率处于低位。
5. 行业资产负债率持续高位，资金压力限制产能增长。
6. 反内卷政策催化，治理低价无序竞争，引导行业去产能。
7. 头均市值处于历史底部，估值尚有提升空间。

二、后周期与动保行业分析

兽用原料药

价格见底反转，养殖景气度托底，集中度提升利好龙头。动保指数滞后猪价1-2季度，2024年企业收入盈利初现改善。大环内酯类原料药价格持续走高，泰乐菌素、泰万菌素和替米考星价格从24年底以来持续上涨。

投资建议：
关注业绩弹性标的：

• 国邦医药（605507）
• 回盛生物（300871）

风险提示： 下游需求不及预期，产品研发进度不及预期等。

宠物动保新兴领域

2024年城镇宠物消费市场规模达3002亿元，增速7.5%。宠物医疗领域占比提升，疫苗、药品消费同步增长。行业标准化、现代化进程加速，龙头优势显现。

投资建议：
瑞普生物（300119）业绩高增长，宠物板块布局深化。

兽药原料药板块已进入触底回升期，核心产品价格反弹显著，政策与需求双重驱动下行业景气度有望持续提升。

三、肉牛行业分析

核心观点

供给深度出清孕育大周期。肉牛养殖高度分散，90%以上养殖户规模不足10头。2024年牛肉价格跌至近5年最低，养殖亏损持续，行业加速淘汰母牛减少补栏。

投资建议：
建议关注：

• 优然牧业（9858）
• 福成股份（600965）

风险提示： 养殖端突发疫情，消费需求不及预期等。

其他分析要点：
全球肉牛供需格局变化：巴西存栏调减，美国产能出清，对中国市场影响加深。进口调控政策（牛肉反倾销调查）催化牛价反转预期。

四、智慧农业与水利

核心观点

政策红利持续释放，资金支持加码筑底增长动能。水利建设连续三年超万亿投资（2024年1.4万亿元），高效节水灌溉、数字孪生体系建设成为重点方向。

投资建议：
关注大禹节水（300021）

风险提示： 市场竞争风险、应收账款管理风险等。

其他分析要点：
高标准农田建设加速推进，2025-2035年水利投资空间超17万亿。“农业新质生产力”首次写入一号文件，智慧水利、节水灌溉等细分领域潜力巨大。

重点投资标的