医药行业_板块短期承压_静待后续改善_39页_4mb

国金证券研究报告总结

中药板块

• 短期业绩承压，2025年前三季度整体收入和净利润同比下降；费用率呈上行趋势，盈利能力下行。
• 未来发展前景向好，受益于多项政策支持，如基药目录落地和优先配备使用政策。
• 部分独特中药产品如金振口服液等销售额增长，但集采执行和需求复苏存在不确定性。
• 综合因素：短期业绩压力，长期改善潜力。

药店板块

• 边际改善显著，2025年前三季度部分连锁药店收入同比增长；费用率优化，降本增效成果突出。
• 药店客流量逐步回升，客单价承压，但整体表现积极；行业政策支持如基药目录落地。
• 风险包括终端需求复苏缓慢和表达能力下降。

医药流通板块

• 业绩仍承压，2025年前三季度毛利率下滑；净利率基本稳定，但盈利能力受压。
• 期待后续改善，受益于政策导向，但集采和市场竞争不确定性高。
• 整体现金流压力大，需关注应收账款周期延长风险。

医疗服务板块

• 片块业绩短期承压，终端需求复苏缓慢，收入和利润表现疲软；流感样病例数据未见显著改善。
• 需等待经济复苏和政策落地支持。

机会与风险

• 机会：基药目录政策支持、部分独特中药产品放量（如心脑血管药物），以及药店零售回暖。
• 风险：集采执行延后影响中选产品需求、院外客流复苏不及预期、研发失败和国际政策风险（如贸易摩擦）。
• 整体投资视角：短期谨慎，长期关注改善潜力，特别需评估并购整合和费用控制风险。

结论

报告分析显示，中医药和医药流通板块短期业绩承压，但受政策支持和潜在需求复苏驱动，长期改善有望；投资者应结合风险因素进行决策，期待后续经济复苏和政策落地。