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苯乙烯：库存低位择机正套

核心内容

本报告分析了苯乙烯市场近期走势，指出当前市场处于低库存状态，且上游纯苯和苯乙烯库存偏低，下游需求尚未形成明显出货压力。结合原油供应端的减产政策和市场结构变化，建议投资者在低库存、高基差背景下择机进行月间正套操作。

主要观点

• 原油供应端：沙特和俄罗斯继续深化减产政策，原油供应端整体偏紧，后续主要风险在于伊朗增产预期和美国对委内瑞拉的制裁放松。
• 市场基本面：全球炼厂利润仍处于五年同期高位，原油需求暂无明显下滑。
• 纯苯市场：纯苯供应端变化不大，主要增量来自福海创和海南炼化一期重启，减量来自胜星石化停车。纯苯开工率周环比小幅下降至78.8%。
• 纯苯库存：上周纯苯到港量3万吨，提货量3.3万吨，港口库存下降至6.15万吨，较上周及去年同期均有所减少。本周到港量预计增加，港口库存或小幅回升。
• 苯乙烯市场：苯乙烯周产量预估在32.98万吨，库存处于低位。周初苯乙烯港口库存（华东+华南）为77.4万吨，较上周及去年同期均有所下降。
• 下游表现：苯乙烯三大下游（PS、EPS、ABS）开工率均有所下滑，其中PS亏损幅度最大，EPS和ABS也面临较大利润压力。
• 价格与利润：苯乙烯华东市场价为9025元/吨，较上周上涨1.98%。下游产品利润普遍不佳，PS本体聚合法亏损最大。
• 操作建议：在低库存、高基差背景下，建议投资者择机进行苯乙烯月间正套操作。

关键信息

价格走势

• 苯乙烯华东市场价：9025元/吨，较上周上涨1.98%。
• 苯乙烯主力合约收盘价：8762元/吨，较上周上涨1.85%。
• 苯乙烯基差：华东地区基差为263元/吨，较上周上涨6.48%。
• 月差走势：
  • C1-C2：156元/吨，较上周上涨14.71%。
  • C1-C3：268元/吨，较上周下降3.94%。
  • C1-C4：344元/吨，较上周下降11.79%。
  • C1-C5：407元/吨，较上周下降10.15%。

库存情况

• 纯苯港口库存：上周为51.5万吨，较上周下降73.22%，同比下降80.54%。
• 苯乙烯港口库存：
  • 华东：60.4万吨，较上周下降23.83%，同比下降68.21%。
  • 华南：17万吨，较上周下降34.62%，同比下降65.38%。
  • 华东+华南合计：77.4万吨，较上周下降26.50%，同比下降67.63%。

开工率

• 纯苯开工率：82.51%，较上周上升2.27%。
• 苯乙烯开工率：72.26%，较上周上升5.81%。
• PS开工率：54.17%，较上周下降22.05%。
• EPS开工率：54.78%，较上周下降1.60%。
• ABS开工率：87.26%，较上周上升5.35%。

利润情况

• 纯苯催化重整法利润：122.12元/吨，较上周上升160.38%，但30日利润下降116.39%。
• 乙苯脱氢利润：-204.42元/吨，较上周下降36.97%，30日利润下降43.17%。
• PS本体聚合法利润：-324.65元/吨，较上周下降6.44%，30日利润下降9.67%。
• EPS一步悬浮聚合法利润：-194.69元/吨，较上周下降25.42%，30日利润上升7.31%。
• ABS乳液接枝掺合法利润：-948.19元/吨，较上周下降23.06%，30日利润上升1419.78%。

操作评级

• 苯乙烯：★★★（建议持多，趋势明确，具备投资机会）

数据来源

• 卓创、wind、Reuters

附注

• 本报告仅供国投安信期货有限公司客户使用，不构成投资建议。
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