20260822-华源证券-兴通股份-603209.SH-内贸景气有望逐步修复_外贸成长性显现_3页_296kb

报告摘要

兴通股份（603209.SH）在2026年半年报中展现出强劲的业绩增长，公司实现营业收入10.19亿元，同比增长29.36%；归母净利润2.13亿元，同比增长57.11%。2026Q2，公司营收和净利润分别同比增长36.04%和64.28%，显示出公司业务的持续增长和盈利能力的提升。

内贸景气逐步修复：受地缘冲突影响，国内沿海化学品海运运价在上半年显著上涨，平均运价同比上涨5.67%，6月涨幅达17.47%。随着地缘局势的缓和，国内炼厂开工有望修复，行业运量或将改善。
外贸成长性显现：中东地缘冲突重塑全球化工贸易格局，区域市场景气分化。公司通过全球化布局和优化海外航线，重点布局欧美优质航线，上半年新增超30家海外能源化工客户，国际认可度提升。2026H1境外营收5.58亿元，同比增长68.37%，毛利率提升至26.01%，境外收入占比超50%，成为业绩增长的核心驱动力。
运力建设稳步推进：公司新增2艘化学品船舶，合计3.89万载重吨，同时处置2艘老旧船舶。截至2026年H1，公司拥有在营船舶40艘，总运力达50.68万载重吨，其中内贸化学品运力26.20万载重吨（同比+7.6%），外贸化学品运力17.46万载重吨（同比+35.6%）。公司共有13艘在建化学品船舶，预计2026-2027年新船投产将带来增量收益，进一步提升国际竞争力。
盈利预测与估值：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.70亿元、4.67亿元和4.98亿元，当前股价对应PE分别为12.7x、10.0x和9.4x。考虑到外贸运力投放带来的成长性，公司当前估值具备较高性价比，维持“买入”评级。

项目	2024	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	1,515	1,628	2,157	2,709	2,817
营业利润(百万元)	348	470	593	632	-
归母净利润(百万元)	270	370	467	498	-
EPS(元)	0.83	1.14	1.44	1.53	-

比率	2025	2026E	2027E	2028E
P/E	17.36	12.66	10.04	9.42
P/S	2.88	2.17	1.73	1.66
P/B	1.39	1.27	1.16	1.05
股息率	1.37%	1.50%	1.89%	2.02%
EV/EBITDA	9	7	5	5

维持“买入”投资评级，认为公司2026-2027年业绩有望随外贸运力投放保持较高成长性，当前估值具备较高性价比。

项目	2025	2026E	2027E	2028E
货币资金	657	883	1,190	1,703
流动资产总计	1,162	1,449	1,854	2,385
非流动资产合计	4,502	4,765	5,108	5,132
资产总计	5,663	6,213	6,962	7,517
负债合计	1,963	2,204	2,564	2,704
股东权益合计	3,700	4,009	4,398	4,813