20230425-浙商证券-兴通股份-603209.SH-兴通股份2022年年报_2023年一季报点评_23Q1归母净利润同比+57.32_外贸放量支撑业绩增速_4页_762kb

兴通股份 (603209) 公司点评

投资要点

• 2022年全年：
  • 营收785亿元，同比增长3844%
  • 归母净利润206亿元，同比增长360%
  • 沿海省际散装液体危险货物运输总量81456万吨，同比增长3234%
• 2023年一季度：
  • 营收339亿元，同比增长8974%
  • 归母净利润077亿元，同比增长5732%
  • 主要受益于内外贸业务扩张及并表兴通万邦船运

财务分析

• 盈利波动：主要由船舶外租成本增长、船员工资及油价上涨导致。
• 预测：
  • 2023-2025年营业收入预计分别为1562亿、2134亿、2779亿元，增速分别为9902%、3663%、3022%
  • 归母净利润预计分别为336亿、465亿、636亿元，增速分别为6307%、3832%、3674%

经营情况

• 化学品运输业务：
  • 运力规模：2022年自有运力1945万载重吨，同比增长51%
  • 货运量：2022年53495万吨，同比增长244%
• 成品油运输业务：受外租船比例影响，毛利率下滑，存在盈利改善空间。

新业务拓展

• 并表兴通万邦航运，新增6艘化学品船，业务范围覆盖内贸、外贸及台海。
• 国际化业务逐步放量，2023一季度业绩高增长。

分析师与评级

• 目标估值：
  • 2023-2025年PE分别为3336倍、2046倍、1479倍、1082倍
  • 维持“增持”评级

风险提示

• 运力获批不及预期
• 新业务发展不及预期