20260412-浙商期货-_白银周报_美伊冲突暂缓影响银价小幅反弹_9页_4mb

白银周报总结 2026-04-12

核心内容

本报告分析了2026年4月12日白银市场的主要影响因素与走势判断。核心内容包括美伊冲突对市场的影响、美联储降息预期的变化、区域性供需矛盾的缓解、以及金银比的相对估值分析。

主要观点

1. 短期走势：美伊冲突暂缓带来美元指数回落，为银价提供小幅反弹机会，但地缘风险尚未完全解除，不支持银价走出趋势性反转。
2. 降息预期：美联储3月暂停降息，符合市场预期。CME数据显示，2026年无降息预期，降息可能推迟至2027年下半年。
3. 供需变化：区域性供需矛盾有所缓解，美国暂缓关键矿产加征关税对市场情绪有所改善，但未来库存情况仍取决于降息逻辑是否回归。
4. 金银比分析：当前金银比处于63附近，短期因白银弹性更大而回落，中长期若挤仓风险消退，金银比可能回升，导致白银表现弱于黄金。

关键信息

1. 美伊冲突与地缘风险

• 美伊达成临时停火协议，美元指数回落，为银价带来反弹契机。
• 地缘风险尚未完全解除，对银价的支撑有限。

2. 美国经济数据

• 非农数据：3月新增非农就业人数超预期，失业率回落，削弱市场对降息的预期。
• CPI数据：3月CPI同比上涨3.3%，核心CPI同比上涨2.6%，主要受汽油价格暴涨影响，市场降息预期回落。
• 制造业PMI：3月ISM制造业PMI为52.7，高于预期，显示经济仍处于扩张区间。

3. 美联储降息预期

• 截至2026年4月12日，CME数据显示美联储2026年无降息预期，降息预期推迟至2027年下半年。
• 2026年3月点阵图显示，支持全年降息1次和不降息的人数持平，通胀预期上调。

4. 区域性供需与挤仓风险

• 伦敦市场：白银挤仓风险较2025年10月明显缓解，租赁利率回落至正常区间。
• 纽约市场：COMEX白银交割量同比下降四成，库存下降。
• 国内市场：白银社会库存处于历史低位，但上期所交割规则调整后交割风险降低。

5. 白银出口政策

• 美国暂缓对关键矿产加征关税，改为谈判和设定进口价格下限，缓解市场担忧。
• 中国继续暂停白银出口配额管理，实行出口许可证管理。

6. 风险提示

• 全球宏观降温，美国衰退预期回升。
• 美联储未如预期降息。
• 美国加征白银关税。

产业链操作建议

关注数据

过去数据

• 2026年2月13日美国1月CPI利空；
• 2026年3月19日美联储暂停降息符合预期；
• 2026年4月3日美国3月新增非农超预期，失业率回落利空。

未来数据

• 2026年4月10日美国3月CPI数据即将公布。

相对估值分析-金银比

• 短期：金银比处于正常区间，因白银弹性更大，短期回落至63附近。
• 中长期：若挤仓影响完全消退，金银比可能回升，白银表现弱于黄金。

汇率影响

• 美元指数回落为银价提供反弹契机，但地缘风险未完全解除，支撑有限。

避险因素

• 地缘风险指数维持高位；
• VIX波动率指数回归低位；
• 美国AAA企业债利差处于低位水平。

风险评估

1. 区域性挤仓风险

• 伦敦市场挤仓情况缓解，租赁利率回落；
• 纽约市场白银交割量下降，库存减少；
• 国内市场库存处于低位，交割风险降低。

2. 衰退风险

• 萨姆法则未触发衰退预警；
• IMF预测美国2026年经济增速为2.4%，环比提升0.4%。

3. 其他风险

• 地缘风险指数维持高位；
• VIX波动率指数处于低位；
• 美国AAA企业债利差处于低位水平。

免责声明

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