20171027-浙商证券-浙江鼎力-603338.SH-浙江鼎力2017年三季报点评报告_三季报业绩继续超预期_全年高增长无虞_4页_725kb

浙江鼎力（603338）三季报总结

核心内容

浙江鼎力于2017年10月26日发布2017年三季报，报告显示公司前三季度营业收入为8.66亿元，同比增长74.15%；归母净利润为2.27亿元，同比增长70.28%。三季度营收3.13亿元，归母净利润0.78亿元，超出预期794万元，超预期幅度为11%。公司作为国内高空作业平台行业龙头，业绩表现强劲，成长性突出。

主要观点

市场开拓成效显著，业绩持续高增长

• 国内外市场同步增长：公司通过海外设立子公司、分公司和与Magni合作拓展国际市场，成功进入美国租赁市场，海外业务营收占比达65%。
• 国内市场需求上升：受益于厂房、场馆建设需求增长，以及鼎策租赁业务的快速展开，公司在国内市场也保持了高增长态势。
• 营收增长超预期：三季报业绩表现超出市场预期，显示公司经营能力持续增强。

规模效应显现，费用率下降

• 三费合计占比下降：公司前三季度三费合计占比11.13%，较去年同期下降1.06%，费用控制能力优秀。
• 毛利率小幅波动：受上游原材料涨价影响，毛利率环比下降0.96pct，但同比上升1.21pct，显示成本控制能力有所提升。
• 费用率优化：管理费用占营收比例同比下降3.09pct，公司通过规模化生产有效降低了运营成本。

定增项目获批，新增产能打开增长空间

• 定增批文已获证监会批准：公司定增项目于10月18日获得批准，募集资金主要用于臂式高空作业平台的生产，预计新增产能将提升市场竞争力。
• 产品结构优化：公司具备较强的技术实力和研发能力，设有省级企业研究院，并与Magni合作设立欧洲研发中心，有助于推动大型智能高空作业平台产品的研发与市场拓展。
• 行业前景广阔：国内高空作业平台市场仍处于“蓝海”阶段，全球保有量约112万台，国内仅约4万台，增长潜力巨大。

关键信息

盈利预测与估值

公司当前股价为67.17元，维持“买入”评级，预计未来三年业绩将稳步增长。

财务摘要

主要财务比率

风险提示

• 原材料价格波动：上游原材料价格可能继续上涨，对公司成本构成压力。
• 汇率风险：人民币持续升值可能影响海外业务的盈利能力。
• 市场竞争加剧：尽管公司具备技术优势，但行业竞争可能加剧。

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，公司维持“买入”评级。
• 行业评级：若行业指数相对沪深300指数上涨10%以上，则为“看好”；若上涨在-10%至+10%之间，则为“中性”；若下跌10%以下，则为“看淡”。

总结

浙江鼎力凭借有效的市场开拓策略和强大的研发能力，实现了2017年前三季度的业绩超预期增长。公司通过海外直销和合作扩大市场份额，同时在费用控制方面表现出色，毛利率和净利率稳步提升。定增项目的获批将进一步增强公司产能，推动其在大型智能高空作业平台领域的布局。未来三年，公司预计将继续保持高增长态势，盈利能力和估值水平持续优化，维持“买入”评级。然而，原材料价格和汇率波动仍是潜在风险，需持续关注。