20180718-财富证券-浙江鼎力-603338.SH-中报业绩增速符合预期_中美贸易战风险逐渐消化_3页_337kb

浙江鼎力（603338）公司点评总结

核心内容概述

浙江鼎力（603338）是一家专注于高空作业平台研发、制造和销售的机械设备企业，主要产品包括剪叉式和臂式高空作业平台。公司近年来通过持续的产能扩张和海外渠道拓展，实现了稳定的业绩增长。分析师何晨在2018年7月18日发布报告，维持“推荐”投资评级，并给出了合理的股价区间为54.95-58.09元。

主要观点

1. 中报业绩表现良好

• 2018年半年度归母净利润预计为20,492.37万元，同比增加37.05%。
• 第二季度归母净利润为13,481.42万元，同比增长63.69%，环比增长92.29%。
• 扣非净利润为18,910.24万元，同比增长30.05%。
• 非经常性损益主要来自闲置资金理财收益，约为1,580万元。

2. 国内外业务稳定增长

• 公司国内外业务均保持增长，产品销量上升带动营业收入和净利润增长。
• 2018年上半年营收增速预计在30%-35%之间。
• 由于人民币升值对毛利率产生压力，但第二季度人民币走势逆转，毛利率恢复至39%-40%。
• 价格调整：公司于2018年5月1日起对美国市场产品涨价5%，对欧洲市场产品涨价8%，预计对毛利率的正面影响将在第三季度和第四季度逐步显现。

3. 海外拓展战略持续推进

• 公司坚定执行海外拓展战略，产品税码不在美国征税清单内，有效规避中美贸易战带来的风险。
• 合作与并购：公司先后收购意大利MAGNI、美国CMEC股权，与日本租赁商NJM达成战略合作，拓展海外销售渠道。
• 应对贸易摩擦：公司可通过与CMEC合作在美组装产品，或申请豁免等方式降低贸易摩擦对业务的影响。

4. 产能储备充足，支撑高增长

• 公司已建成“年产15,000台智能微型高空作业平台技改项目”，预计产值6-9亿元。
• 定增项目：2017年11月完成定增，新增产能预计2019年下半年达产，包括2,100台臂式高空作业平台和1,100台越野剪叉式高空作业平台，设计产值约14亿元。
• 自动化效率提升：旧厂生产线效率为18分钟/台，新厂为13分钟/台，未来新募投生产线效率目标为8分钟/台，显著提升产能利用率和毛利率。

5. 投资建议

• 收入与利润预期：预计2018年营业收入为15.49亿元，增速36%；2019年营业收入为21.19亿元，增速36.8%。
• 净利润预期：2018年归母净利润3.90亿元，增速37.6%；2019年归母净利润5.37亿元，增速37.8%。
• EPS与PE：摊薄后EPS分别为1.57元和2.17元，对应当前股价PE为30.31倍和21.99倍。
• 合理区间：基于2018年PE为35-37倍，合理股价区间为54.95-58.09元。
• 当前股价：47.70元，处于合理区间内，具备一定的安全边际。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

交易数据

• 当前价格：47.70元
• 52周价格区间：43.02-82.50元
• 总市值：11,815.13百万
• 流通市值：10,851.75百万
• 总股本：24,769.67万股
• 流通股：22,750.00万股

风险提示

• 下游需求不足：若市场需求下降，可能影响公司业绩。
• 汇率波动：人民币汇率变化可能对出口业务产生影响。
• 中美贸易战不确定性：尽管当前产品未被列入征税清单，但未来贸易摩擦可能对公司业务造成影响。

投资评级系统说明

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