汇川技术（300124）总结
核心内容
汇川技术（300124）是一家专注于工业自动化、新能源汽车及轨道交通等领域的高科技企业。2021年公司业绩表现强劲，营收和净利润均实现显著增长。尽管面临经济形势和疫情的挑战，公司仍保持较强竞争力，并在多个业务板块中取得突出成绩。
财务表现
2021年业绩
- 营业收入：179.43亿元，同比增长55.87%
- 归母净利润：35.73亿元，同比增长70.15%
- 扣非净利润：29.18亿元，同比增长52.55%
- 经营活动现金净额：17.66亿元，同比增长20.35%
2022年第一季度业绩
- 营业收入：47.78亿元，同比增长40.01%
- 归母净利润：7.17亿元，同比增长11%
- 扣非净利润：6.98亿元，同比增长11.62%
- 经营活动现金净额：-0.78亿元，同比下降128.21%
财务预测（2022-2024年）
| 年份 |
营业收入（亿元） |
净利润（亿元） |
EPS（元/股） |
市盈率（P/E） |
| 2022E |
22.11 |
4.10 |
1.56 |
35.86 |
| 2023E |
29.08 |
5.20 |
1.97 |
28.28 |
| 2024E |
37.81 |
6.73 |
2.55 |
21.86 |
主要业务板块表现
| 业务板块 |
2021年营收（亿元） |
同比增长 |
| 通用自动化 |
89.82 |
+65.16% |
| 电梯 |
49.67 |
+14.35% |
| 新能源汽车&轨道交通 |
35.18 |
+141.94% |
| 工业机器人 |
3.62 |
+110.53% |
| 其他 |
1.14 |
+10.78% |
研发投入与技术进展
- 研发投入：2021年达16.85亿元，同比增长64.71%
- 核心技术突破：公司在多个领域取得进展，包括六关节工业机器人、新一代地铁牵引平台控制器、大功率单传项目等
- 量产项目：小功率无机房电梯控制柜、ARD平台项目、新二代乘用车混动汽车电机控制器等已实现量产
- 在研项目：小功率多传变频器、中压IGCT变频器、高压变频器等项目，预计将进一步提升市占率，缩小与国际品牌的差距
投资建议
- 评级：维持“买入”评级
- 目标价格：未明确
- 当前价格：55.81元
- PE估值：2022年预计PE为35.86倍，2023年为28.28倍，2024年为21.86倍
风险提示
- 大宗材料价格上涨不及预期
- 疫情反复的不确定性风险
- 电梯行业需求下滑不及预期
- 新能源汽车市场竞争加剧
估值与财务比率
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 市盈率（P/E） |
70.06 |
41.17 |
35.86 |
28.28 |
21.86 |
| 市净率（P/B） |
13.83 |
9.26 |
7.86 |
6.56 |
5.42 |
| EV/EBITDA |
45.71 |
31.56 |
27.59 |
22.37 |
17.20 |
公司基本数据
| 指标 |
数据（百万股/百万元） |
| A股总股本 |
2,636.29 |
| 流通A股股本 |
2,278.54 |
| A股总市值 |
147,131.18 |
| 流通A股市值 |
127,165.23 |
| 每股净资产 |
6.26 |
| 资产负债率 |
40.74% |
| 一年内最高/最低（元） |
100.00 / 47.50 |
主要财务比率
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率 |
38.96% |
35.82% |
38.88% |
37.85% |
37.80% |
| 净利率 |
18.24% |
19.92% |
18.55% |
17.89% |
17.81% |
| ROE |
19.74% |
22.50% |
21.93% |
23.20% |
24.79% |
| ROIC |
32.78% |
46.55% |
40.89% |
56.50% |
63.32% |
| 资产负债率 |
40.93% |
40.19% |
33.86% |
38.80% |
35.83% |
| 流动比率 |
2.09 |
1.84 |
2.18 |
2.09 |
2.36 |
| 速动比率 |
1.69 |
1.42 |
1.80 |
1.61 |
1.92 |
| 应收账款周转率 |
4.04 |
4.60 |
4.50 |
4.39 |
4.29 |
| 存货周转率 |
5.58 |
5.41 |
5.66 |
5.54 |
5.51 |
| 总资产周转率 |
0.69 |
0.78 |
0.78 |
0.87 |
0.93 |
其他信息
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