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汇川技术2018年中报总结

核心内容

汇川技术（300124）于2018年8月18日发布半年报，上半年实现营业收入24.73亿元，同比增长27.66%；净利润4.96亿元，同比增长15.72%；每股收益0.30元。整体业绩表现符合市场预期，尤其在新能源汽车业务方面增长显著。

主要观点

• 通用自动化业务稳步增长
  公司通用自动化业务收入为11.81亿元，同比增长29%。受益于制造业持续复苏，PMI指数连续24个月高于50，公司凭借在工控核心技术上的领先优势，进一步巩固了在传统制造业领域的市场地位，并成为新兴设备制造业进口替代的重要力量。

• 电梯一体化业务保持稳定增长
  电梯一体化业务收入为5.52亿元，同比增长8.57%。公司持续提升跨国企业品牌与市占率，巩固在电梯行业的领先地位。电液伺服业务收入为2.76亿元，同比增长20%，显示公司在该细分领域的良好发展势头。

• 新能源汽车业务表现亮眼
  新能源汽车业务收入达到2.85亿元，同比增长96%，成为公司业绩增长的重要驱动力。公司通过技术开发与成本控制积极应对补贴政策调整的影响，乘用车市场部分定点车型已实现批量销售，预计未来将引领市场进入高速增长期。第三代动力总成产品预计年底上市，有望进一步提升市场竞争力。

关键信息

财务数据概览

其他财务指标

• 销售费用率：8.65%，同比上升0.77pct
• 管理费用率：19.72%，同比上升0.71pct
• 财务费用率：-0.98%，同比下降0.34pct
• 营业利润率：24.80%
• 净资产收益率：20.90%
• 资产负债率：36.71%
• 每股净资产：3.26元
• 流通市值：356亿元
• 市净率：8.4倍
• 收盘价：26.48元

投资建议

• 评级：增持（首次覆盖）
• 盈利预测：预计2018年和2019年净利润分别为12.85亿元和17.26亿元，EPS分别为0.77元和1.04元。
• PE估值：当前股价对应2018年PE为34倍，2019年PE为25倍。
• 相对评级：公司未来6个月内相对大盘涨幅预计在5%至15%之间，给予“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响下游需求。
• 新能源汽车发展不及预期：可能制约公司增长。
• 补贴退坡和技术门槛提高：可能导致成本上升，行业竞争加剧。
• 原材料价格波动：影响产品毛利率。

分析师信息

• 姓名：宋江波
• 执业证书编号：S0270516070001
• 电话：021-60883490
• 邮箱：songjb@wlzq.com.cn

投资评级体系

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

信息披露与免责条款

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