20150608-中国银河国际证券-中国水泥周报_水泥价格维持弱势；并购继续促使市场整合_12页_1mb

报告摘要

中国水泥周报总结

核心内容

2015年6月8日发布的中国水泥周报显示，水泥行业整体呈现弱势，价格持续下跌，同时市场整合趋势明显，尤其在广西地区。此外，煤价温和上涨，但短期内难以大幅上升。水泥股整体表现不佳，部分公司如安徽海螺表现相对较好，而中国建材则表现较差。

水泥价格情况

水泥价格上周环比下跌0.96%，全国平均价格降至265.92元人民币每吨。
华东、中南部和西南部部分地区的水泥价格下降5至30元人民币每吨。
高库存水平导致湖南、四川、重庆、陕西等地的生产线停运。

煤价走势

环渤海地区动力煤价格上周上升1元人民币每吨至415元人民币每吨。
煤价较去年同期低22.3%。
煤价短期内不太可能显著上涨，因需求尚未达到季节性高峰，同时南方持续降雨抑制了价格上涨空间。

水泥股表现

水泥股上周整体下跌1.6%。
表现最好的是安徽海螺，股价上涨0.31%。
中国建材股价下跌3.51%，表现最弱。

市场整合动态

广西华润水泥通过并购扩大市场份额，其拥有约37%的市场份额。
东兰虎鹰水泥成为华润水泥的全资子公司，计划新增一条年产能120万吨的生产线。
东兰虎鹰水泥自2013年以来已有60万吨年设计产能，但由于融资问题和市场疲软，发展受阻。

估值与财务指标

| 公司 | 股票代号 | 评级 | 股价(港元) | 市值(百万美元) | 市盈率(2014/2015E/2016E) | 市净率(2014/2015E/2016E) | EV/EBITDA(2014/2015E/2016E) | 净债务股本比(2015E) |
|--------------|------------------|--------|------------|----------------|--------------------------|--------------------------|--------------------------|--------------------------|---------------------|
| 安徽海螺 | 914 HK Equity | 持有 | 32.60 | 22,631 | 12.4/14.8/14.3 | 2.1/1.9/1.7 | 7.7/8.3/7.9 | 8 |
| 中国建材 | 3323 HK Equity | 买入 | 7.98 | 5,524 | 6.2/6.4/5.7 | 0.8/0.8/0.7 | 7.5/8.0/7.6 | 224 |
| 金隅股份 | 2009 HK Equity | 买入 | 8.43 | 8,906 | 16.4/13.7/10.8 | 1.0/1.0/0.9 | 9.2/8.8/7.6 | 41 |
| 华润水泥 | 1313 HK Equity | 持有 | 4.69 | 3,928 | 7.1/8.1/8.4 | 1.1/1.0/0.9 | 5.9/6.5/6.3 | 51 |
| 山水水泥 | 691 HK Equity | 沽出 | 6.29 | 2,725 | 45.9/42.2/34.7 | 1.6/1.5/1.5 | 10.6/10.3/9.4 | 134 |