20260830-国信证券-渝农商行-601077.SH-2026年半年报点评_净息差上行_加大不良处置力度_4页_180kb

渝农商行（601077.SH）2026年半年报总结

核心内容

渝农商行在2026年上半年表现出稳健的业绩增长，同时在净息差和不良处置方面取得积极进展。公司受益于区域经济发展的红利，财务指标显示其盈利能力与资产质量持续优化，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩稳健增长：2026年上半年实现营收158.9亿元，同比增长7.8%；归母净利润81.7亿元，同比增长6.1%。
• 净息差上行：净息差为1.66%，同比提升6bps，主要得益于存款成本的大幅改善，存款付息率同比下降28bps至1.24%。
• 业务结构优化：对公贷款保持良好扩张，金融投资占比提升，零售贷款承压，但公司通过加大不良处置力度有效控制了不良率。
• 资产质量改善：期末不良率降至1.05%，拨备覆盖率维持高位（357%），关注率和逾期率也有所下降。
• 盈利预测积极：公司2026-2028年净利润预测分别为130/140/152亿元，年化增速分别为7.0%/7.8%/8.5%，PB值持续下降，估值吸引力增强。

关键信息

财务表现

• 营收与净利润：2026年上半年营收同比增长7.8%，归母净利润同比增长6.1%。
• 净利息收入：同比增长15.3%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 手续费净收入：同比增长5.2%，显示财富管理业务的持续发展。
• 其他非息收入：同比下降30%，占营收比例降至9.7%。

资产与负债结构

• 资产规模：2026年期末总资产为1.79万亿元，较年初增长5.86%。
• 贷款规模：贷款总额0.84万亿元，较年初增长5.95%。
• 存款规模：存款总额1.09万亿元，较年初增长5.86%。
• 县域金融优势：县域存款占比达73.5%，个人定期存款占比71.13%，显示公司存款结构稳定且成本可控。
• 贷存比：维持在74%左右，显示公司信贷投放与存款增长匹配良好。

资产质量

• 不良贷款率：期末不良率1.05%，较年初下降3bps。
• 拨备覆盖率：期末拨备覆盖率357%，保持较高水平。
• 不良生成率：加回核销处置后年化不良生成率0.94%，同比提升17bps，显示零售不良有所暴露，但公司积极应对。

投资建议

• 评级：维持“优于大市”评级。
• 估值：2026-2028年PB值分别为0.55x、0.51x、0.48x，估值持续走低，具备投资吸引力。
• 盈利预测：2026-2028年净利润分别为130/140/152亿元，增速分别为7.0%/7.8%/8.5%。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济复苏不及预期，可能影响净息差和资产质量。
• 市场波动风险：公司股价表现受市场整体走势影响，需关注市场环境变化。

财务预测与估值

业绩增长归因

总结

渝农商行在2026年上半年展现出稳健的财务表现，净息差改善、不良处置力度加大，以及对公贷款持续扩张，为公司业绩提供了有力支撑。公司依托县域金融优势，存款结构稳定，成本控制有效，未来盈利增长可期。尽管存在宏观经济复苏不及预期的风险，但公司仍具备较强的抗风险能力和成长潜力，维持“优于大市”评级。