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LTE FDD 牌照发放，4G 产业链进入下半场

核心内容

2015年3月3日，工信部正式向中国电信和中国联通发放LTE FDD牌照，标志着4G产业链进入下半场。此事件对通信行业构成利好，预计2015年将加速复苏。

主要观点

1. 牌照发放意义：FDD牌照发放是4G产业链的重要里程碑，表明运营商将加大4G网络建设投入，带动行业整体业绩提升。
2. 市场表现：上周通信板块上涨2.21%，优于其他TMT板块，显示出市场对4G投资的乐观预期。
3. 业绩复苏：部分通信企业2014年业绩表现良好，如宜通世纪、三维通信、世纪鼎利、邦讯技术、奥维通信、华星创业，其中两家业绩同比增长，四家扭亏为盈。
4. 转型机遇：2015年通信行业转型重点方向为互联网、军工、软件，这些领域具备估值溢价潜力，是未来重点挖掘方向。
5. 投资建议：推荐转型能力强、方向靠谱的公司，优先考虑安全边际和弹性俱佳的品种，如宜通世纪、世纪鼎利、吴通通讯，以及大市值的中兴通讯。

关键信息

企业业绩亮点

• 世纪鼎利：2014年营业收入同比增长27.31%，归属于上市公司股东的净利润同比增长234.03%。
• 吴通通讯：2014年营业收入同比增长114.10%，归属于上市公司股东的净利润同比增长192.10%。
• 大富科技：2014年营业收入同比增长29.31%，营业利润同比增长1454.14%。
• 宜通世纪：2014年营业收入同比增长29.12%，归属于上市公司股东的净利润同比增长23.00%。
• 盛路通信：2014年营业收入同比增长65.15%，归属于上市公司股东的净利润同比增长951.16%。

运营商动态

• 中国移动：2015年计划新增4G基站超过100万个，目标4G用户数达2.5亿。
• 中国联通：2015年计划实现城市家庭宽带接入能力基本达到20M以上，农村家庭基本达到4M以上。
• 中国电信：宣布天翼4G全面上市，推出“用流量免语音”产品，吸引用户。

行业趋势

• 华为：发布全球首个流量交易平台，利用大数据能力实现精细化运营。
• IDC数据：小米成为2014年中国最大智能手机厂商，市场份额达13.7%。
• 政策导向：工信部提出“宽带中国”2015年目标，新增光纤到户覆盖家庭8000万户，推动一批城市成为“全光网城市”。

转型方向

• 互联网：重点方向之一，具备估值溢价。
• 军工：转型方向之一，具备估值溢价。
• 软件：重点方向之一，具备估值溢价。

投资建议

• 首选股票：宜通世纪、世纪鼎利、吴通通讯、中兴通讯。
• 目标价：宜通世纪25.00元（买入-B），世纪鼎利25.00元（买入-B），吴通通讯36.00元（买入-B），中兴通讯25.00元（买入-A）。
• 投资评级：领先大市-A。

市场回顾

• 上周市场表现：创业板上涨1.78%，中小板上涨0.95%，沪深300上涨1.43%。
• 通信板块：涨跌幅前五名为金亚科技（+27.83%）、东土科技（+23.34%）、奥维通信（+14.87%）、网宿科技（+11.49%）、南京熊猫（+8.99%）；后五名为中电广通（-10.84%）、信威集团（-5.10%）、邦讯技术（-4.46%）、创意信息（-4.27%）、爱施德（-4.10%）。

风险提示

• 运营商投资规划：需关注投资规划是否符合预期。
• 市场波动：投资需注意市场波动风险。

公司评级体系

• 收益评级：领先大市-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）；同步大市（未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%）；落后大市（未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险）；B（较高风险）。

附表

上周大宗交易概况

近期解禁信息

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