20241110-天风证券-A股策略周报_赛点2.0在低迷中诞生_在犹豫中前行_18页

分析总结

本次报告聚焦2024年下半年投资策略，主要包括后续逆周期政策解读、经济数据回顾、国际事件跟踪和行业配置建议。

后续逆周期政策解读

全国人大常委会批准增加地方政府债务限额，总额23万亿元，采用三种方式化解隐性债务：增加6万亿元债务限额置换存量债务、安排4万亿元专项债券补充政府性基金、保留2万亿元到期棚改债务。政策预期增强，财政与央行协同发力，可能包括税收优惠、降息降准，支持房地产健康。政策效力释放需要时间，需关注中央财经委员会会议、中央经济工作会议等事件窗口。

国内经济数据回顾

10月出口同比升127%，进口降23%，贸易顺差扩大；CPI同比升0.3%，PPI降2.9%，通胀有所回落；PPI-CPI剪刀差走阔至-16%，反映工业与消费分化。工业生产指标显示部分地区回暖，如山东地炼和甲醇；但地铁客运量下降，反映需求疲软。

国际事件跟踪

美联储如期降息25基点，决策者关注就业放缓与通胀向2%目标靠拢。地缘冲突持续：俄乌和谈意愿存争议，中东停火谈判受阻，联合国谴责以色列破坏行为。

行业配置建议

市场处于“强预期、弱现实”阶段，建议把握政策驱动轮动：关注信创、消费板块波动；重视恒生互联网和垄断红利带来的机会。类似2023年H1，“杠铃策略”——一边政策预期改善，科技主题活跃；另一边现实疲软，需耐心等待效应显现。惠民生、促消费政策或加力，存量利率政策效应渐现，值得关注机会。

风险提示

地缘冲突超预期、海外通胀持续和流动性收紧风险可能影响市场。观察窗口包括未来中央财经相关会议及四中全会。

总体上，政策加码在即，经济回暖与风险并存，建议灵活调整仓位，等待政策成效释放。