20230830-天风证券-北京人力-600861.SH-23H1业绩符合预告指引_FA上半年业绩增速亮眼_4页_783kb

北京人力（600861）半年报点评总结

核心业绩表现

• 2023年上半年：北京外企收入190亿元，同比增长28%；归母净利润5亿元，同比增长40.4%，符合预期；扣非归母净利润3亿元，同比增长44%。
• 业务结构：业务外包服务收入占比82.9%，人事管理、薪酬福利、招聘及灵活用工收入分别占比4.3%、2.8%、3%。
• 子公司贡献：上海FA营收84亿元（占比44%），浙江FA营收94亿元（占比49%）。

关键财务指标

• 毛利率：2023H1为67%，较2022H1下降11个百分点，主要受高毛利率业务占比下滑影响。
• 净利率：归母净利率达26%，同比提升2个百分点。
• 盈利预测：下调2023年归母净利润预测至67.7亿元，维持2024E/2025E归母净利润为108.9/128亿元，预计增速分别为60.9%/17.3%。

风险提示

• 宏观经济波动风险；
• 政府补助下降风险；
• 竞争加剧及客户开拓不及预期风险。

分析师观点

维持“买入”评级，看好公司与Adecco合作深化及数字化转型带来的增长潜力。

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