20201215-天风证券-基金研究-_中邮理财系列基金指数投资价值分析_基金赚钱基民不赚钱_的解决方案_26页_3mb

基金研究总结

核心内容

本报告主要分析了A股市场中“基金赚钱基民不赚钱”的现象，探讨其背后原因，并提出相应的解决方案，重点介绍了中邮理财系列基金指数的投资价值。

主要观点

1. A股市场的“基金赚钱基民不赚钱”现象

• 公募基金整体表现优异，不同阶段取得正收益的基金比例超过90%。
• 然而，盈利的投资者比例不足一半，即基金赚钱但基民不赚钱。
• 基金的平均收益率高于个人投资者的盈利比例，显示投资者行为对收益影响显著。

2. “基金赚钱基民不赚钱”的原因

投资者的错误投资行为

• 盲目追涨杀跌：市场上涨时申购热情高，下跌时则冷清，导致投资者难以获得稳定收益。
• 持有周期短：大多数投资者持有单只基金的时间较短，难以享受长期收益。
• 喜欢低吸高抛：投资者倾向于在市场低点买入、高点卖出，但这种策略在A股市场中效果不佳。
• 喜欢追逐热点：投资者常根据市场热点选择基金，但热点转换快，易导致亏损。
• 迷信“冠军基金”：过去业绩优异的基金未必能持续表现，且投资者关注点集中在基金业绩而非长期价值。
• 偏好“便宜”的基金：基金净值低并不意味着未来上涨空间大，投资者的这种偏好无助于获得更高收益。

基金经理的业绩持续性弱

• 基金经理的业绩难以持续，即使是风格稳定的基金经理，也难逃市场风格切换带来的业绩反转。
• 基金经理的风格轮动策略在市场风格变化时难以保持业绩稳定。

A股市场环境复杂

• 公募基金数量远超股票数量，投资者面临大量选择，难以筛选出优质基金。
• 市场风格频繁切换，行业轮动快，导致投资者难以把握投资时机。

3. 解决方案

• 公募FOF：通过专业机构管理基金组合，提供一站式解决方案，帮助投资者降低风险，提升收益。
• 基金投顾：专业机构提供投资建议和决策，帮助投资者实现长期盈利，提升投资体验。
• 银行理财：理财子公司提供稳健的投资产品，满足不同风险偏好的投资者需求。

关键信息

中邮理财系列基金指数投资价值分析

• 指数介绍：

  • 中证中邮理财稳健策略基金指数（931658.CSI）和中证中邮理财平衡策略基金指数（931659.CSI）。
  • 指数于2020年12月11日发布，采用调整规模加权形式，每半年调整一次成分基金。

• 指数成分基金：

  • 包含40只基金，其中20只为权益基金，20只为债基基金。
  • 权益基金占比分别为20%（稳健策略）和40%（平衡策略）。

• 选基方法：

  • 基于基金经理的风险收益特征和选股择时能力构建评估体系。
  • 综合得分计算包括累积收益率、波动率、最大回撤率、夏普比率、选股能力和择时能力。
  • 按基金规模分层赋予权重因子，实现指数的稳定收益。

• 指数表现：

  • 长期业绩表现突出，收益稳健性强。
  • 持有周期越长，获得正收益的概率越高。
  • 指数成分基金整体评级优秀，Wind 3年期评级在三星以上，其中包含12只五星基金。

风险提示

• 指数投资价值可能因市场风格调整、基金经理变更等因素而失效。
• 投资需注意市场波动和基金经理的业绩持续性。

结构总结

• A股市场的“基金赚钱基民不赚钱”现象：基金整体表现优异，但投资者盈利比例较低。
• 背后原因：投资者行为、基金经理业绩持续性、市场风格切换。
• 解决方案：公募FOF、基金投顾、银行理财。
• 中邮理财系列基金指数：选基方法科学，成分基金优质，长期表现突出，适合长期投资。

图表与数据

• 图1：不同类型基金指数今年以来累计收益率统计。
• 图2：基金个人投资者投资基金以来的总体盈亏情况。
• 图3：2019年中欧基金每季度末客户收益VS基金收益。
• 图4：2019年中欧基金客户收益率分布情况。
• 图5：不同加权方式下权益类基金年度平均收益表现对比。
• 图6：基金投资困难的原因。
• 图7：偏股型基金每月发行规模与上证综指走势的关系。
• 图8：基金个人投资者持有单只基金的平均时间。
• 图9：大多数美国共同基金投资者关注退休问题。
• 图10：个人投资者何时购买基金统计。
• 图11：标普500指数自2005年来的动态最大回撤统计。
• 图12：偏股基金指数自2005年来的动态最大回撤统计。
• 图13：A股市场的20%时间挣80%的钱。
• 图14：个人投资者购买基金时最关注的信息。
• 图15：Top10基金组合与中证偏股基金指数走势图。
• 图16：过去一年业绩因子与未来一年业绩的RankIC统计图。
• 图17：过去一年业绩因子选基的分组年化超额收益统计图。
• 图18：单位净值因子与未来3个月业绩的RankIC统计图。
• 图19：单位净值因子选基的分组年化超额收益统计图。
• 图20：公募基金季报披露日期统计。
• 图21：各年份公募基金数量及A股上市股票数量统计。
• 图22：行业风格指数在年末前后的RankIC序列。
• 图23：行业风格指数在年末调仓的分组超额收益。
• 图24：投资风格指数在年末前后的RankIC序列。
• 图25：投资风格指数在年末调仓的分组超额收益。
• 图26：“基金赚钱基民不赚钱”的解决方案。
• 图27：国内公募FOF数量及总规模统计。
• 图28：国内公募FOF不同类别的数量统计。
• 图29：国内公募FOF不同类别的总规模统计。
• 图30：基金指数选择方法体系。
• 图31：中邮理财系列基金指数调整价格走势图。

表格数据

• 表1：不同阶段权益类基金累计收益率区间分布统计。
• 表2：不同持有期下股票和基金指数的平均收益率和胜率统计。
• 表3：2020年以来每季度中信一级行业指数涨幅最大的5名信息统计。
• 表4：主动偏股型基金连续三年位于特点分位点内数量占比。
• 表5：2015年以来每年中信一级行业指数涨幅和跌幅最大的5名信息统计。
• 表6：公募FOF指数与其他基金指数的季度收益率统计。
• 表7：公募基金投顾试点机构信息。
• 表8：基金投顾客户过往持仓时长与盈利关系。
• 表9：不同类型银行业金融机构非保本理财产品存续余额情况。
• 表10：五大行理财子公司战略定位。
• 表11：基金指数基本信息。
• 表12：基金指数样本类别。
• 表13：样本基金的权重因子。
• 表14：中邮理财系列基金指数成分基金信息。