20260817-山西证券-海光信息-688041.SH-H1收入及利润保持高增_积极备货助力H2交付加速_5页_416kb

集成电路行业分析总结 - 海光信息（688041.SH）

核心内容概述

海光信息（688041.SH）在2026年半年报中表现出强劲的收入和利润增长，同时通过积极的备货策略为下半年业务增长奠定基础。公司产品在CPU和AI芯片领域具备国内领先优势，预计未来三年将持续受益于国产化替代趋势。分析师维持“买入-A”评级，认为其未来增长潜力较大。

公司业绩表现

2026年半年报关键数据

• 营业收入：90.99亿元，同比增长66.52%
• 归母净利润：17.98亿元，同比增长49.69%
• 扣非净利润：16.31亿元，同比增长49.67%
• 第二季度收入：50.65亿元，同比增长65.32%
• 第二季度归母净利润：11.11亿元，同比增长59.78%
• 第二季度扣非净利润：10.35亿元，同比增长59.69%

财务指标预测（2024A-2028E）

主要观点与关键信息

1. 业务增长显著

• 公司2026年上半年实现收入和利润的高增长，分别同比增长66.52%和49.69%。
• 第二季度收入和利润增速分别为65.32%和59.78%，显示业务持续加速。

2. 产品布局优化

• 公司持续优化CPU+DCU的业务布局，把握行业机遇，推动产品性能和生态建设。
• 产品处于国内第一梯队，受益于CPU和AI芯片的国产化替代趋势。

3. 现金流与财务健康

• 经营活动现金流在2026年预计为1,845亿元，较2025年有所下降，但整体保持稳定。
• 折旧摊销和财务费用对现金流有一定影响，但公司仍具备较强的盈利能力。

4. 财务结构与资产变化

• 流动资产和非流动资产均持续增长，总资产规模稳步扩大。
• 存货和预付款项增加显著，为下半年交付提供保障。
• 负债合计呈上升趋势，但资产负债率逐渐下降，显示公司财务结构趋于稳健。

5. 毛利率与净利率变化

• 受上游原材料价格上涨影响，2026年上半年毛利率为55.21%，同比下降4.94个百分点。
• 剔除股份支付影响后，净利率明显改善，净利润同比增长82.30%，高于收入增速。

6. 投资建议

• 分析师维持“买入-A”评级，预计公司2026-2028年EPS分别为1.82、3.01、4.33元。
• 对应的PE分别为154.3、93.3、64.9倍，估值逐步下降，体现市场对其未来增长的预期。

风险提示

• 客户集中度较高：可能影响公司业务稳定性。
• 供应链风险：上游原材料价格波动可能影响毛利率。
• 新产品研发风险：若研发进展不及预期，可能影响长期竞争力。
• 市场竞争加剧：在高端处理器领域，竞争可能进一步加剧。

分析师信息

• 盖斌赫：执业登记编码S0760522050003，邮箱gaibinhe@sxzq.com
• 邹昕宸：执业登记编码S0760526060002，邮箱zouxinchen@sxzq.com
• 机构：山西证券研究所

投资评级说明

• 买入-A：预计涨幅领先相对基准指数15%以上。
• 行业评级：领先大市（涨幅超越基准指数10%以上）、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（波动率小于等于基准指数）、B（波动率大于基准指数）。

免责声明

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