20250408-大同证券-资产配置跟踪周报_美关税战短期冲击市场_债市迎来上涨契机_9页_1mb

美关税战短期冲击市场债市迎来上涨契机总结

核心内容

本周，全球市场受到美国“对等关税”政策的冲击，A股连续第三周回落，整体维持缓幅下行趋势。而债市则因全球风险偏好下降而大幅回暖，商品市场则因关税和OPEC+增产影响出现小幅回调。

主要观点

1. 大类资产总体表现

• 债市大幅飙升：受国际利空和风险偏好下降影响，债市迎来短期上行机会。
• A股短期承压，中长期无需担忧：美国关税政策对A股造成短期冲击，但中国政策反应迅速，基本面平稳，中长期无需过度担忧。
• 商品市场短期回落，长期仍具配置价值：黄金和原油价格因关税和增产而走低，但地缘政治风险未消，黄金仍具备避险价值。

2. A股市场分析

• 核心观点：A股受特朗普关税政策影响，市场震荡走低，情绪面主导短期走势。
• 科技板块短期承压：部分科技企业受美国政策影响，产业链受阻，短期或无力再战。
• 配置建议：
  • 短期：关注“反关税”相关的农林牧渔板块，以及业绩稳定的绩优股。
  • 中长期：可适度平衡科技成长（TMT、计算机、通信）板块，逢低布局。
  • 风险对冲：适当增强红利板块（煤炭+银行）配置，以抵御短期风险。

3. 债市市场分析

• 核心观点：债市受益于全球风险偏好下降，利率回落，资金从权益市场转向债市。
• 配置建议：短期可适当增配债券，但长期仍需观望政策及市场表现。

4. 商品市场分析

• 核心观点：商品市场因关税和OPEC+增产影响，黄金、原油价格走低。
• 配置建议：黄金具备避险逻辑，建议维持当前配置。

关键信息

• 时间范围：2025年3月31日至2025年4月6日。
• 主要影响因素：美国“对等关税”政策、OPEC+增产、全球风险偏好下降。
• 数据来源：Wind，大同证券。
• 风险提示：政策落地不及预期、国际经济不稳定性加剧。

图表说明

• 图表1：债市利率走低。
• 图表2：核心指数回落，深指、创指下行严重。
• 图表3：市场呈现“均衡下跌”趋势。
• 图表4：仅新股上涨。
• 图表5：国际指数悉数下跌。
• 图表6：红利板块表现相对较好。
• 图表7：资金外流严重。
• 图表8：主力资金净流出额度有所缩减。
• 图表9：日均A股成交额持续回落。
• 图表10：两融余额再度回落。
• 图表11：商品市场回落。
• 图表12：贵金属本周高位回落。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 强烈推荐：股价表现优于市场基准指数20%以上。
  • 谨慎推荐：股价表现优于市场基准指数10%~20%。
  • 中性：股价波动相对市场基准指数-10%~+10%。
  • 回避：股价表现弱于市场基准指数10%以上。
• 行业评级：
  • 看好：行业指数强于市场基准指数。
  • 中性：行业指数跟随市场基准指数。
  • 看淡：行业指数弱于市场基准指数。

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