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六里投资报总结：AI牛市进入“秋天”，9月布局窗口开启

核心内容概述

六里投资报引用海通国际首席经济学家张忆东的最新观点，分析当前全球及中国股市的投资逻辑与未来趋势。报告指出，9月是布局AI科技牛市和中国优质资产的重要时机，A股市场在内外环境共振下具备配置价值。

主要观点

1. AI牛市进入“秋天”，但仍有较长持续期

• 张忆东认为，AI科技牛市已进入“秋季”阶段，但有望持续至2027年。
• 2026年秋季行情或震荡向上，AI应用主导的新阶段及硬件“缩圈”是关注重点。
• 科技板块虽未大规模离场，但风险偏好难以快速提升，需关注AI扩散带来的结构性机会。

2. 中国股市盈利逻辑需重新评估

• 中国正处于新旧动能转换的关键期，应重视结构变化而非短期宏观数据。
• 高技术制造业增长韧性较强，2026年7月增加值同比增长16.9%，远高于制造业整体。
• 自2021年以来，新动能出口金额累计增长186%，成为企业盈利的重要来源。

3. “有形之手”提振信心，政策支持持续

• 中国政经格局稳定，境内无风险收益率持续低位，有利于优质资产配置。
• 地方政府“化债”、资产盘活和资本市场改革将为A股带来外延增长机会。
• 借鉴2000年前后国企改革经验，当前政策支持有助于改善企业资产负债表和经营效率。

4. 资金面展望：9月为内外共振窗口期

• 美债长端利率是资金面关键变量，9月有望冲高回落，为国内政策空间打开。
• 若美债利率回落，国内货币政策和财政刺激将更具弹性，推动市场重新评估中国资产。
• 9月政策选择将决定美债利率高点和回落节奏，中美领导人会谈后可能带来额外催化。

5. 投资策略：把握“内生+外延”双主线

• 内生增长：聚焦AI应用、半导体国产链、制造出海等新质生产力方向。
• 外延增长：关注并购重组、资产注入和证券化带来的盈利弹性，尤其是央国企、地方国企及平台型公司。
• 同时，在医药、先进制造、能源、资源、金融、军工等领域寻找AI赋能和第二增长曲线的“老树开新花”资产。

关键信息

• AI科技牛市：预计持续至2027年，进入“应用主导”新阶段。
• A股配置价值：当前性价比较高，盈利结构改善，政策支持增强。
• 外部环境影响：美债利率走势及中美关系预期改善将影响A股布局时机。
• 政策空间：9月可能是国内政策进一步发力的窗口期，尤其在化债和促内需方面。
• 投资方向：重点关注“内生增长+外延增长”双主线，尤其是具备产业整合能力和健康现金流的企业。

总结

张忆东认为，9月是布局AI科技牛市和中国优质资产的关键时机。当前A股盈利逻辑正从传统内需转向科技创新与产业升级，同时受益于低利率环境和“资产荒”格局。外部扰动虽带来短期震荡，但为政策发力创造条件，有望推动市场重新评估中国资产的长期价值。投资者应关注“内生+外延”两条主线，把握AI应用扩散、半导体国产替代、制造出海及并购重组带来的投资机会。