通用自动化：时代特征鲜明，路径更为多元_36页_3mb

广发机械“传道”系列十一：通用自动化行业分析

核心内容概述

本报告聚焦于通用自动化行业，探讨其在“高质量发展”背景下的发展趋势、市场结构、技术突破及投资建议。通用自动化行业涵盖工业机器人、数控机床、激光器等产品，是制造业技改升级和降本增效的重要推动力。报告指出，中国制造业正逐步从低附加值向高附加值转型，自动化设备需求随之上升，尤其是在3C、新能源、汽车等下游行业。

主要观点

1. 高质量发展推动行业复苏

• 制造业投资是通用自动化行业的主要驱动力，其投资节奏与机械企业的需求和利润匹配。
• 2019年，3C制造业利润总额同比增长3.1%，汽车制造业利润总额下滑15.9%，但降幅收窄。
• 2020年受疫情影响，工业机器人产量增速下滑19.4%，但随着疫情缓解，需求有望释放。
• 中国工业机器人发展速度显著高于全球，但渗透率仍低于日、韩、德等国家。

2. 智能设备渗透率提升，应用场景拓宽

• 工业机器人销量从2013年至今复合增长率达33.3%，远超国外水平。
• 中国制造业人均产值仅为美国的1/3，显示自动化潜力巨大。
• 激光器作为新兴技术，正在渗透到多个领域，如材料加工、通信、医疗等，成为自动化行业的新增长点。
• 光纤激光器市场增长迅速，全球市场规模从2015年的97.1亿美元增长至2018年的137.5亿美元，年均复合增长率达12.3%。

3. 系统集成商迎来发展机遇

• 系统集成市场空间更大，且对价格波动不敏感，是当前自动化行业的重要增长点。
• 中国系统集成商在多个行业中实现跨领域发展，如汽车、3C、家电、医疗等。
• 5G、工业互联网等技术推动制造业智能化，提升系统集成商竞争力。
• 拓斯达、克来机电、埃斯顿等企业在系统集成领域表现突出，具备跨行业和多领域发展能力。

关键信息

4. 重点企业分析

• 拓斯达：深耕大客户战略，实现逆周期成长，2019年营业收入增长显著。
• 埃斯顿：通过收购Cloos、Trio等企业，实现全产业链布局，2019年营收下降但技术积累深厚。
• 克来机电：受益于下游汽车电子扩产，具备良好的增长潜力。
• 锐科激光：作为激光器龙头，享受国产替代和价格战红利，2019年净利率高于IPG。

5. 投资建议

• 行业评级：买入。
• 重点推荐企业：
  • 拓斯达：深挖大客户需求，实现逆周期成长。
  • 埃斯顿：通过并购强化国际布局，提升竞争力。
  • 克来机电：享受下游扩产红利，业务增长稳定。
  • 锐科激光：关注价格战趋缓及国产替代加速。

6. 风险提示

• 行业竞争格局加剧。
• 下游行业如汽车、3C投资波动。
• 宏观经济波动影响需求。
• 并购整合效果不及预期。

行业发展趋势

• 中国制造业正从“世界工厂”向“智能制造”转型，自动化需求持续增长。
• 产业链一体化是当前行业发展的主要趋势，包括核心零部件、机器人本体和系统集成。
• 工业互联网推动国内自动化需求，尤其是在中小企业中应用广泛。
• 未来自动化需求将向低渗透率行业扩散，如锂电、食品加工、医疗等。

重点公司估值与财务分析

行业发展阶段与技术路径

• 中国目前处于工业机器人发展的“初入阶段”，正向“IT成熟阶段”转型。
• 国内企业通过产品迭代、技术突破和并购整合提升竞争力，如锐科激光在高功率激光器领域的突破。
• 工业互联网与5G技术的应用，为自动化设备带来新的增长机遇，提升制造效率和产品质量。

未来展望

• 中国制造业仍将是全球自动化设备的主要市场，尽管面临人力成本上升，但自动化水平仍处于提升阶段。
• 系统集成商将率先受益于行业复苏和智能化升级。
• 激光器、工业机器人等设备将在更多行业中得到应用，带动自动化行业整体增长。
• 国产替代趋势明显，尤其在核心零部件和系统集成领域，国内企业具备一定优势。

结论

通用自动化行业正处于快速发展阶段，受益于制造业的高质量转型和智能化升级。未来，随着技术进步、价格战趋缓和国产替代加速，行业将迎来新的增长机会。建议关注具备全产业链布局、技术积累深厚和跨行业拓展能力的龙头企业，如拓斯达、埃斯顿、克来机电和锐科激光。同时，需关注行业竞争加剧、下游投资波动和宏观经济变化等风险因素。