20260201-国泰期货-螺纹钢_热轧卷板周度报告_24页_3mb

螺纹钢&热轧卷板周度报告总结

核心内容概述

本报告由黑色分析师李亚飞撰写，发布于2026年02月01日。报告围绕螺纹钢和热轧卷板的市场表现，分析了当前的供需格局、价格走势、利润变化以及宏观政策环境，旨在为专业投资者提供市场判断和投资建议。

主要观点

宏观环境

• 国内宏观环境整体偏暖，"三条红线"政策约束有所减轻，房地产市场预期有所改善。
• 《求是》杂志重提“反内卷”，强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，政策预期再度升温。
• 但黑色商品对宏观刺激的反应逐渐脱敏，价格上行主要依赖成本推动，如煤炭供给收缩或铁矿石供应端出现突发扰动。

螺纹钢基本面

• 供应与需求：钢厂冬储补库仍在进行，炼钢原料低位买盘持续，但钢材供需格局宽松，导致价格宽幅震荡。

• 库存：钢材库存处于去库阶段，为后续正反馈行情创造条件。

• 价格与利润：

  • 上周上海螺纹现货价格为3250元/吨，环比下跌20元/吨。
  • 05合约价格为3128元/吨，环比下跌14元/吨，基差为122元/吨，环比下降6元/吨。
  • 05-10价差为-49元/吨，环比下降3元/吨。
  • 上周螺纹现货利润为129元/吨，环比下降32元/吨；主力合约利润为130元/吨，环比下降12元/吨。
  • 华东螺纹谷电利润为100元/吨，环比下降57元/吨。

• 需求表现：

  • 新房成交维持低位，市场信心低迷。
  • 二手房成交维持高位，反映刚性需求依然存在。
  • 混凝土发运量、沥青销量、水泥出库量等均显示需求回落，处于传统淡季。

热轧卷板基本面

• 供应与需求：热卷需求平淡，处于传统淡季，需求回落。

• 库存：热卷库存偏高，钢厂减产去库，为后续正反馈创造条件。

• 价格与利润：

  • 上周上海热卷现货价格为3270元/吨，环比下跌20元/吨。
  • 05合约价格为3288元/吨，环比下跌17元/吨，基差为-18元/吨，环比下降3元/吨。
  • 05-10价差为-23元/吨，环比下降4元/吨。
  • 上周热卷现货利润为-13元/吨，环比下降31元/吨；主力合约利润为140元/吨，环比下降15元/吨。

• 需求表现：

  • 出口接单回落，利润窗口未打开，显示市场对热卷的需求不足。

关键信息

供需结构

• 螺纹钢：钢厂冬储补库仍在进行，炼钢原料低位买盘持续，但钢材需求疲软，库存处于去库阶段。
• 热卷：钢厂复产叠加补库预期，导致供给增加，库存偏高，但需求仍处传统淡季，市场疲软。

价格与利润

• 螺纹钢和热卷均面临成本支撑，但需求不足导致价格震荡。
• 基差价差均呈现反套状态，显示现货价格强于期货，或期货价格弱于现货。
• 螺纹钢盘面利润走缩，热卷现货利润为负，主力合约利润仍保持正值，但整体趋势向下。

品种价差与区域差

• 品种价差结构显示，不同期货合约之间的价差变化反映市场预期和成本推动。
• 区域差数据表明，不同地区的价格差异反映市场供需和运输成本等因素。

风险提示

• 上行风险主要来自成本推动，如煤炭供给收缩或铁矿石供应端出现扰动。
• 下行风险来自钢材复产后供需矛盾加剧，库存高企，以及铁矿石高库存带来的流动性释放。

结论

当前螺纹钢和热卷市场呈现“强原料弱钢材”的格局，钢厂减产去库为后续正反馈创造条件，但需求疲软限制了价格上涨空间。宏观环境偏暖，政策预期改善，但黑色商品对宏观刺激的反应逐渐减弱，需关注成本推动因素及供需变化。市场参与者应警惕钢材复产后可能出现的负反馈，同时关注铁矿石库存及煤炭供给变化对价格的影响。