20260627-东证期货-螺纹钢_热轧卷板半年度报告_需求仍乏驱动_成本支撑较强_22页_9mb

螺纹钢与热轧卷板市场分析总结（2026年6月27日）

核心内容概览

2026年下半年，螺纹钢与热轧卷板市场整体呈现震荡走势。市场供需格局未出现明显改善，钢价主要受成本支撑和外需影响，在相对窄幅区间内波动。分析师顾萌基于当前市场情况，对钢材价格走势、供需变化及风险因素进行了全面分析。

主要观点

1. 内需疲弱，外需支撑

• 建材需求延续疲弱：尽管一线城市二手房成交有所回升，但整体房地产销售和新开工仍维持高位降幅，居民部门去杠杆趋势未改，导致建材需求难以明显改善。
• 制造业需求分化：乘用车和家电等消费型制造业内需疲弱，但工业型制造业（如商用车、机械、船舶）需求韧性较强。
• 外需成为支撑：中东局势若缓和，可能带动出口恢复，但能源价格回落和海外钢价走低也将压制国内钢价。

2. 供应过剩压力仍存

• 钢材供应整体仍偏过剩，但幅度有限，行政性减量措施不足，导致成材利润缺乏扩张动力。
• 成材利润围绕盈亏平衡波动，热卷利润在二季度初有所扩张，但随后因累库压力和能源价格高位震荡而收缩。

3. 成本支撑较为坚挺

• 能源价格上涨：推动国内钢材成本中枢上移，增强价格支撑。
• 焦煤供应趋紧：山西煤矿事故及安监趋严导致焦煤供应下降，库存处于低位，进一步抬升成本底部。
• 出口利润波动：成材出口受政策限制，但钢坯出口维持高位，出口格局多空交织。

4. 市场交易逻辑

• 钢价主要受成本支撑和外需变化影响，需求端缺乏趋势性改善，预计钢价将维持震荡走势。
• 上方突破可能来源于：地缘风险升温带动能源价格和海外钢价上涨，焦煤供应超预期收缩导致成本显著上升。
• 预计螺纹钢主力合约运行区间为3050-3300元/吨，热轧卷板主力合约运行区间为3250-3450元/吨。

关键信息

需求端

• 房地产需求疲弱：销售和新开工维持高位降幅，库存去化周期较长，开发商投资意愿不足。
• 乘用车需求：内销维持明显下降，出口增长成为主要支撑，但若国补资金耗尽，内需或进一步下滑。
• 家电需求：内销排产偏弱，出口受中东局势影响较大，若局势缓和，出口或有回升。

供应端

• 粗钢产量小幅回落：1-5月同比降幅约3.7%，二季度后略有修复。
• 钢厂利润窄幅波动：螺纹钢毛利基本在盈亏平衡附近，热卷毛利在二季度初有所回升，但随后收缩。
• 库存偏高：五大品种库存略高于去年同期，非五大品种库存明显偏高，去库有限。

成本支撑

• 能源价格上涨：铁矿石和焦煤成本中枢上移，对钢价形成支撑。
• 焦煤供应偏紧：山西煤矿事故和安监趋严导致焦煤供应下降，库存处于低位，成本支撑增强。

出口情况

• 成材出口受阻：受双反政策和出口许可管理影响，成材出口降幅较大。
• 钢坯出口强劲：受伊朗钢坯外运受阻影响，钢坯出口持续创新高。
• 出口格局多空交织：中东局势缓和或带动出口修复，但能源价格回落可能削弱出口支撑。

风险提示

• 上行风险：内需超预期改善，中东局势恶化推升能源价格。
• 下行风险：需求明显下滑，能源价格大幅下跌。

结论

综上所述，2026年下半年螺纹钢与热轧卷板市场将延续震荡格局，钢价主要受成本支撑和外需变化影响，供需矛盾不显著，价格波动空间有限。需重点关注中东局势变化、能源价格走势及焦煤供应情况，以判断钢价走势的上行或下行可能性。

附：分析师信息

• 顾萌，首席分析师（黑色产业）
• 从业资格号：F0318879
• 投资咨询号：Z0013479
• 联系方式：Tel: 8621-63325888 | Email: meng.gu@orientfutures.com