20220324-财通证券-中美贸易研究系列1_美国延长豁免的受益行业与公司_9页_785kb

文档总结：美国对华关税豁免延续情况分析

核心内容概述

本文档由分析师李美岑撰写，分析了美国贸易代表办公室（USTR）在2022年3月24日发布的《关于恢复某些特定排除的通知》，涉及352项商品的关税豁免延长至2022年底。文档从总量、一级行业、二级行业和具体细分行业角度，评估了此次关税豁免调整对中美贸易的影响，并对相关行业和上市公司进行了分析。

主要观点

1. 关税豁免调整背景

• 美国在执行四轮对华加征关税清单后，表现出一定的缓和态度，通过修改301调查条款，部分商品被排除在额外关税范围外。
• 2021年10月5日，USTR启动审查，可能恢复部分商品的关税豁免；2022年3月24日，最终确定352项商品恢复豁免，时间追溯至2021年12月31日，延长至2022年12月31日。

2. 总量视角

• 2021年美对华加征关税四轮清单总贸易额约为2539.9亿美元，其中前期延长豁免的549项商品贸易额约为821.5亿美元。
• 本次未延长豁免的商品贸易额约为152.7亿美元，占四轮清单总贸易额约6%，占全部加征关税商品贸易额约6%。
• 未延长豁免商品在过往五年贸易额中占比始终低于20%，说明其贸易额占比相对较低。

3. 一级行业影响

• 受益行业：电新、汽车、机械行业是此次关税豁免的主要受益者，尤其是电力设备和汽车行业，延长豁免商品数量较多，贸易额占比高。
• 受损行业：美容护理、轻工制造及建筑装饰行业受损相对最严重，主要原因是这些行业商品未获得延长豁免，或延长豁免比例较低。

4. 二级行业拆解

• 核心受益行业：机械设备行业是此次豁免的核心，通信设备、塑料、电网设备及家居用品等二级行业也获得较多豁免。
• 贸易额占比高的二级行业：专用设备、通用设备、通信设备、塑料、电网设备及家居用品在352项商品中贸易额占比达10%以上。
• 依赖度高的行业：服装家纺、摩托车及其他、照明设备及厨卫电器等贸易额超过10亿美元的行业，对中国依赖度较高。

5. 具体细分行业与上市公司

• 352项商品中，贸易额较大的30个细分行业对应了多家中国上市公司，包括歌尔股份、南微医学、英力股份、松霖科技、继峰股份、科沃斯、金田铜业、上声电子、九阳股份、特变电工等。
• 通过表格形式，展示了各细分行业的具体贸易额、依赖度及对应上市公司，便于投资者参考。

关键信息

1. 豁免商品数量与贸易额

• 本次恢复豁免的商品数量为352项，占前期延长豁免商品总数的约64.4%。
• 352项商品贸易额达650多亿美元，占美对华加征关税商品贸易额的约6%。

2. 行业受益与受损情况

3. 重要数据与图表

• 图1：未延长豁免商品贸易额约占整体6%。
• 图3：电力设备及汽车为延长豁免占比高于80%的行业。
• 图5：美容护理、轻工制造及建筑装饰是本次受损最严重的行业。
• 图6：通信设备、专用设备、通用设备、塑料、电网设备及家居用品占比达10%+。
• 图7：贸易额过50亿美元行业对中国依赖度位于30%附近。

风险提示

• 俄乌冲突升级
• 海外加息超预期
• 疫情扩散超预期
• 中美贸易摩擦超预期

这些因素可能对中美贸易关系和相关行业产生重大影响，进而影响投资决策。

信息披露与分析师承诺

• 李美岑具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，分析逻辑基于其职业理解，报告结论独立、客观、公正。
• 财通证券具备合法的证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，客户应独立作出投资决策。

投资评级与行业评级

总结

本次美国对华关税豁免延长至2022年底，涉及352项商品，总贸易额达650多亿美元。电力设备、汽车和机械设备是主要受益行业，而美容护理、轻工制造及建筑装饰行业则受到较大影响。文档通过详细的行业拆解和数据图表，帮助投资者理解关税调整对不同行业的影响，并提供了相关上市公司信息作为参考。同时，提醒投资者关注潜在的外部风险因素。