宏观专题：生产复苏力度有所回落-20230514-东北证券-32页_1mb

证券研究报告总结：生产复苏力度有所回落

核心内容

本报告分析了2023年5月宏观经济数据，重点跟踪了生产、内需、外需、就业及物价等关键领域。报告指出，尽管部分领域数据表现积极，但整体经济复苏态势有所放缓，需关注潜在风险。

主要观点

1. 生产复苏有所回落

• 发电行业：5月12日，六大发电集团日均耗煤量为73.10万吨，同比上升1.75%，但环比持平，与往年相比仍处于高位。
• 钢铁行业：全国高炉开工率为81.10%，同比下降1.51个百分点。唐山钢厂高炉开工率同比略有上升，但螺纹钢主要钢厂开工率同比下降9.18个百分点。
• 汽车行业：半钢胎汽车轮胎开工率同比上升9.98个百分点，全钢胎汽车轮胎开工率同比上升8.61个百分点，显示汽车生产有所恢复。
• 化工行业：PTA工厂负荷率同比上升3.07个百分点，但江浙织机负荷率同比下降9.38个百分点，显示化工行业生产不一。

2. 内需表现分化

• 出行数据：一线城市地铁出行7天平均为908.19百万人次/天，同比下降4.13%；二线城市地铁出行7天平均为142.75百万人次/天，同比大幅增长45.34%。全国迁徙规模指数同比增长83.72%，国内航班执行情况7天平均为12529班次/天，同比增长180.95%，但同比涨幅持续收窄。
• 乘用车销售：批发及零售销量4周平均同比持续上升，批发销量同比上升88.25%，零售销量同比上升70.00%，显示政策推动和消费需求支撑。
• 电影票房：5月11日，电影票房7天平均为0.92亿元，同比大幅增长560.24%，但环比有所下降。
• 餐饮收入：3月份全国餐饮收入同比增长26.30%，显示消费回暖。
• 房地产市场：30大中城市商品房成交面积7天平均为48.34万平方米，同比上升37.91%，累计同比增长13.11%。土地成交数据方面，100大中城市成交土地面积同比增加4.71%，但成交土地总价同比降幅扩大。一线、二线、三线城市土地成交情况各异。
• 基建投资：石油沥青装置开工率同比上升8.90个百分点，水泥发运率持续回升，同比上升6.69%。庞源租赁塔吊吨米利用率同比上升2.4个百分点，显示基建投资稳中有升。

3. 外需持续性待观察

• 出口数据：4月韩国出口同比下降14.20%，越南出口同比下降17.19%，同比降幅持续扩大。中国1-4月累计出口金额同比为2.5%。
• 运价指数：波罗的海干散货指数同比下降47.31%，中国出口集装箱运价指数略有下降，显示外需仍面临一定压力。

4. 就业市场维持低位

• 招聘数据：截至5月7日当周，新增招聘帖数同比下降56.65%，新增招聘公司数量同比下降50.80%，显示就业市场仍较弱。

5. 物价涨跌不一

• 生活资料：蔬菜价格同比涨幅持续扩大，水果价格环比略有上升，同比涨幅持续扩大；猪肉价格同比下降5.04%，处于历史低位。
• 生产资料：原油、焦煤价格上涨，螺纹钢、水泥价格下降。

关键信息

• 生产数据：发电行业保持高位，钢铁行业略有回落，汽车行业和化工行业表现分化。
• 内需数据：出行和乘用车销售维持高位，但同比涨幅收窄；房地产市场有所回暖，但土地成交价格下行。
• 外需数据：出口景气度较好，但持续性存疑，运价指数波动。
• 就业数据：新增招聘数据持续下降，就业市场仍偏弱。
• 物价数据：生活资料价格总体上涨，生产资料价格涨跌不一。

风险提示

• 疫情对经济的负面影响强于预期，可能对整体复苏造成压力。

下周重要宏观事件

宏观政策跟踪

• 货币政策：5月9日-5月12日，人民银行累计进行了80亿元7天期逆回购操作。
• 可再生能源：国家能源局召开会议，分析一季度可再生能源发展情况，推动大型风电光伏基地整改落实，加快新能源高质量发展。
• 频繁停电治理：国家能源局启动频繁停电专项整治，强化责任落实，提升供电企业管理与服务水平。
• 雄安新区建设：习主席强调要推动疏解北京非首都功能，完善激励约束政策体系，打造智能、绿色、创新的城市典范。
• 农村综合性改革：中央财政持续发力农村改革，聚焦四大机制创新，推动乡村产业发展、数字乡村建设、人才振兴和治理创新。

研究团队

• 张陈：东北证券首席宏观分析师，北京大学经济学博士，拥有3年证券从业经验，曾在核心期刊发表多篇论文，参与多项国家社科基金项目。