20220426-光大证券-科华数据-002335.SZ-跟踪报告之一_数据中心巨头深度布局新能源_储能领域先发优势显著_4页_737kb

公司研究总结：科华数据（002335.SZ）

核心内容概述

科华数据是一家在数据中心和新能源领域均有深度布局的公司，尤其在储能业务方面展现出显著的先发优势。分析师团队认为，公司未来在一线数据中心市场将具备强竞争优势，同时新能源业务的快速增长为公司带来新增长点。整体来看，公司盈利能力和估值表现良好，具备“增持”评级。

主要观点

• 数据中心业务：公司持续拓展研发与客户资源，在北、上、广等地拥有7个大型自建数据中心，运营机柜数约3万个。随着一线城市PUE政策趋严，公司因资源稀缺和竞争优势而受益。
• 新能源与储能业务：公司深入布局储能光伏领域，提供全系列、全场景储能解决方案，在火电调频、可再生能源并网、电网级输配电、智能家用光储等领域有丰富经验。2021年完成多个重要储能项目，技术获得行业认可。
• 智慧电能业务：公司智慧电能产品在金融、通信、公共、轨道交通、工业、核电等多个领域取得稳健增长，成功应用于多个大型项目，如厦门地铁3号线、杭州地铁8号线等。

关键信息

财务表现

• 盈利预测：2021-2023年净利润分别为4.59亿、6.19亿、8.08亿，年复合增长率达55%。
• 估值指标：2021-2023年对应PE分别为20X、15X、11X，估值持续下降，但盈利增长显著。
• 经营指标：公司毛利率稳定在30%以上，EBIT率逐步下降，但归母净利润率保持增长，ROE（摊薄）从6.48%提升至17.71%。

财务结构

• 资产负债率：从56%上升至63%，显示公司融资需求增加。
• 流动比率：从1.29下降至1.13，显示短期偿债能力略有下降。
• 速动比率：从1.12下降至0.97，显示公司短期流动性管理面临一定压力。

费用率

• 销售费用率：从10.43%下降至8.58%，显示销售效率提升。
• 管理费用率：从4.38%下降至4.02%，管理效率持续优化。
• 财务费用率：从1.84%下降至1.05%，显示融资成本降低。
• 研发费用率：从5.73%下降至4.56%，研发投入持续优化。

每股指标

• 每股经营现金流：从2.83元上升至2.29元，显示公司现金流管理能力增强。
• 每股净资产：从11.77元上升至9.89元，显示公司资产结构优化。
• 每股销售收入：从14.25元上升至21.08元，显示公司盈利能力提升。

风险提示

• 储能行业发展不及预期
• 疫情影响海外业务
• IDC上架不及预期

评级与投资建议

• 行业及公司评级：公司被给予“增持”评级，未来6-12个月投资收益率预计领先市场基准指数5%至15%。
• 估值方法局限性：本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

结论

科华数据在数据中心和新能源领域均有显著布局，尤其在储能业务方面具备先发优势。公司盈利能力和估值表现良好，未来增长潜力较大。然而，需关注储能行业发展、疫情影响及IDC上架等潜在风险。总体而言，公司值得投资者关注。