20260827-开源证券-华熙生物-688363.SH-公司信息更新报告_短期盈利略承压_医美与新原料布局持续突破_4页_683kb

报告摘要

华熙生物（688363.SH）公司信息更新报告总结

核心内容概览

华熙生物在2026年H1面临短期盈利压力，但公司在医美与新原料领域的布局持续推进，展现出较强的长期发展潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司估值合理，具备持续增长的潜力。

主要观点

短期业绩承压：2026年H1公司实现营收17.56亿元（-22.3%），归母净利润1.53亿元（-30.8%），盈利受到一定影响。
业务结构分化：
- 皮肤科学创新转化业务：营收4.48亿元（-50.9%），毛利率62.7%（-7.0pct），仍处于调整阶段。
- 医疗终端产品业务：营收5.99亿元（-11.0%），毛利率80.6%（-0.9pct）。
- 原料业务：营收6.38亿元（+1.87%），毛利率58.0%（-4.1pct），保持稳健增长。
- 营养科学创新转化业务：营收0.61亿元（+59.71%），延续高增趋势。
毛利率下降：2026H1整体毛利率为67.95%（-3.0pct），主要业务毛利率均有所回落。
费用上升：销售、管理、研发费用率分别为34.1%、12.9%、12.1%，同比分别上升5.1pct、0.7pct、1.8pct。
医美与品牌升级：
- 医美产品矩阵进一步丰富，代理韩国再生注射产品JUVELOOK，自研润致·纤然获批。
- 公司持续推进合成生物学管线，如PDRN、无菌HA、重组胶原蛋白等高价值生命活性物商业化。
- 皮肤科学品牌定位清晰，如润百颜升级为“ECM科技护肤领导者”，夸迪聚焦细胞线粒体抗老，米蓓尔专注神经免疫受损肌护理。
财务预测调整：公司2026-2028年归母净利润预测为2.94/3.43/3.73亿元，对应EPS为0.61/0.71/0.77元，当前股价对应PE为58.9/50.4/46.5倍。
估值指标：P/E从2024A的99.4倍降至2026E的58.9倍，P/B从2.5倍降至2.2倍，EV/EBITDA也呈现下降趋势。

关键信息

股票基本信息

当前股价：35.95元
一年最高最低：61.85元/32.92元
总市值：173.16亿元
流通市值：173.16亿元
总股本：4.82亿股
流通股本：4.82亿股
近3个月换手率：55.15%

财务摘要（单位：亿元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	53.71	41.99	43.06	44.54	46.79
归母净利润	1.74	2.92	2.94	3.43	3.73
毛利率	74.1%	70.3%	67.5%	67.6%	67.7%
净利率	3.1%	6.9%	6.8%	7.6%	7.9%
ROE	2.5%	4.1%	4.0%	4.5%	4.7%