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2023-01-13 燃料油早报总结

核心内容概述

本报告对2023年1月13日燃料油市场进行了全面分析，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面。同时，对近期利多与利空因素进行了评估，并对高低硫燃油的供需情况及价格走势进行了深入探讨。

主要观点

• 基本面：近期成本端原油对燃料油的驱动偏弱，但高硫燃油需求相对稳定，低硫燃油因欧洲制裁及季节性因素，需求存在不确定性。
• 基差：新加坡高硫380燃料油折盘价为2434元/吨，FU2305收盘价为2627元/吨，基差为-193元，期货升水现货，偏空。
• 库存：新加坡高低硫燃料油库存为2133万桶，环比增加1.86%，库存处于5年均值以上，偏空。
• 盘面：价格在20日线上方运行，20日线呈上升趋势，偏多。
• 主力持仓：主力净空，空头减少，偏空。
• 市场预期：成本端驱动偏弱，但基本面仍存修复预期，短期燃油维持震荡运行，建议FU2305在2560-2630区间操作。

关键信息

一、近期利多与利空因素

利多：

1. OPEC减产：OPEC坚持减产200万桶/天至2023年底，支撑油价。
2. 欧盟禁运：欧盟全面禁运俄罗斯海运原油，限制了俄罗斯成品油出口欧洲，加剧欧洲柴油紧张。
3. 亚太需求：日本、韩国等国冬季采购低硫燃油发电处于旺季，支撑低硫需求。

利空：

1. 俄罗斯高硫燃油出口：俄罗斯高硫燃油短期转移出口至亚太，对新加坡短期供给压力较大。
2. 中东与南亚需求淡季：中东、南亚地区发电厂需求旺季结束，高硫燃油需求将逐步走弱。

燃料油市场逻辑与风险点

主要逻辑：

• 成本端原油对燃油驱动偏弱，高低硫燃油基本面强弱分化。
• 高硫燃油逐步走强，建议关注高低硫价差（LU-FU）进一步收敛的修复机会。

风险点：

• 地缘政治风险：俄乌局势进一步恶化可能影响原油市场。
• 欧洲能源危机：欧洲能源危机升级可能对低硫燃油需求造成额外压力。

燃料油期货行情

新加坡燃料油现货行情

成本端原油行情

• OPEC减产政策持续，全球原油重质化趋势受阻。
• 俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，短期转移至亚太，对新加坡供给压力较大，但中长期随着俄炼厂开工率下滑，供给压力或减轻。

基本面分析

（一）库存

• 新加坡高低硫燃料油库存2133万桶，环比增加1.86%，库存处于5年均值以上，偏空。

（二）高低硫燃油供给

• 高硫燃油：受俄罗斯出口受限影响，短期供给压力较大，但中长期预期缓解。
• 低硫燃油：欧洲制裁导致柴油资源紧张，对低硫生产的分流风险依然存在。

（三）高硫燃油需求

• 高硫船燃对低硫的替代作用逐步趋弱，中东、南亚发电需求进入淡季。
• 炼厂进料需求保持稳定，美国炼厂开工率处于历史偏高水平，对高硫燃油需求支撑明显。

（四）低硫燃油需求

• 欧美经济压力减轻，航运活动有望提振，低硫燃油需求维持平稳。

结论

整体来看，燃料油市场短期维持震荡运行，高硫燃油表现相对较强，低硫燃油需求受欧洲制裁影响仍存不确定性。建议投资者关注高低硫价差修复机会，并警惕地缘政治风险对市场的影响。