20240422-东吴证券-环保行业跟踪周报_高能环境鑫科项目投产业绩迎拐点_兴蓉环境污水提价_持续推荐水务_燃气_固废红利资产_34页_1mb

环保行业周报要点总结

报告核心观点

• 水务板块估值修复：兴蓉环境成都污水处理费提价22%，业绩弹性提升；洪城环境水价改革推动红利释放，股息率达5%。
• 固废板块拐点启动：高能环境资源化项目全面投产，金属价格上行带动业绩拐点；光大环境、瀚蓝环境自由现金流改善，分红能力增强。
• 政策驱动细分机遇：垃圾焚烧绿证价值提升，碳价上行将推升度电减碳收益；发改委首批低碳示范项目落地，固废源头减碳、末端固碳技术受支持。

重点板块与标的分析

1. 水务板块动态

• 兴蓉环境：污水处理费调价22%，2024年调价预期在即，2023年股息率2.35%。
• 洪城环境：直饮水+厂网一体化布局，承诺2024-2026年分红比例不低于50%，股息率5%。

2. 固废板块机会

• 高能环境：江西鑫科项目满产，铜、铅等金属资源化产品全面达产，预计2024年金属价格上行推动业绩加速。
• 光大环境、瀚蓝环境：自由现金流转正，海外项目扩张与产业链布局提供长期增长弹性。

3. 政策核心影响

• 垃圾焚烧绿证价值：垃圾焚烧项目减碳收益于碳价上行，绿证价格短期约0.03元/度，长期接轨真实减碳价值。
• 电网排放因子更新：正式将绿电纳入碳核算体系，加速绿证市场化交易活跃度。

4. 新兴领域动态

• 电子特气（金宏气体、美埃科技）：半导体国产替代逻辑强化，特气国产率仅15%，自主可控空间广阔。
• 储能+矿山绿电（龙净环保、紫金矿业）：2024年绿电装机加速，龙净首个1.15GW光伏+储能项目投产。

风险提示

1. 政策执行不及预期
2. 竞争加剧导致盈利下滑
3. 碳价波动影响绿证价值

本报告共计推荐30余家细分龙头标的，建议关注水务提价弹性标的（兴蓉、洪城）、固废资源化拐点企业（高能、光大）、双碳受益技术平台（垃圾焚烧绿证、电子特气）。