20221030-东吴证券-高能环境-603588.SH-2022年三季报点评_疫情影响项目投运进度_新项目投运发展加速_3页_445kb

高能环境（603588）2022年三季报总结

核心内容概述

高能环境2022年前三季度实现营业收入61.90亿元，同比增长12.85%；归母净利润6.03亿元，同比增长3.24%；扣非归母净利润5.49亿元，同比减少2.64%。整体业绩符合市场预期，公司通过资源整合和自建项目持续拓展再生利用业务，盈利质量有所提升。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2022年前三季度61.90亿元，同比增长12.85%；单三季度21.93亿元，同比增长3.75%，环比下降9.78%。
• 归母净利润：6.03亿元，同比增长3.24%；单三季度1.58亿元，同比下降18.09%，环比下降42.28%。
• 扣非归母净利润：5.49亿元，同比下降2.64%；单三季度1.34亿元，同比下降26.65%，环比下降45.41%。
• 毛利率与净利率：2022年前三季度毛利率21.40%，净利率10.59%，同比分别下降2.03pct和1.11pct。

疫情与项目影响

• 疫情及川渝限电等因素影响了部分工程业务收入确认及资源化项目投运节奏。
• 金昌高能、重庆耀辉、靖远宏达等深度资源化产线已建成投运，预计第四季度将贡献新增产能。

现金流与运营结构

• 经营活动现金流净额：6.55亿元，同比增长60.9%。
• 投资活动现金流净额：-17.07亿元，同比减少42.55%。
• 筹资活动现金流净额：24.26亿元，同比增长586.54%。
• 运营业务收入毛利占比提升至59%（2022年上半年），预计未来将继续提高，提升盈利质量。

战略布局

• 公司通过收并购和自建方式，打造多品类再生利用平台，涵盖金属（铜、镍、铅、锌、锡等及稀贵金属）、塑料玻璃、轮胎橡胶等。
• 实现全区域、多品类、深度资源化的布局，提升协同效应和运营效率。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：2022-2024年归母净利润预测为9.1/11.6/14.8亿元，对应EPS分别为0.59/0.76/0.97元。
• PE估值：2022-2024年PE分别为16.6/13.0/10.2倍（估值日2022年10月28日）。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅将高于大盘15%以上。

风险提示

• 项目建设进度不及预期
• 产能利用率不及预期
• 行业竞争加剧

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

市场数据

投资建议

• 投资评级：买入
• 评级依据：预期未来6个月个股涨幅将高于大盘15%以上

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