20240108-国投安信期货-锌周报_矛盾不足_宏观定方向_19页_7mb

锌周报总结

核心内容

本周锌价整体承压下行，主要受小非农数据推升美元指数影响，LME锌价周跌幅达4.43%。同时，由于现货进口窗口重新打开，外盘拖累内盘，沪锌加权重回年线压力下方，加权持仓降至16万手，市场矛盾不足，资金兴趣低迷。

主要观点

1. 库存与升贴水

• LME锌库存：维持在22万吨高位，0-3月贴水略扩大至24.5美元/吨。
• 国内库存：SMM锌锭社库增至8.16万吨，现货对交割月升水承压运行。
• 区域价差：沪粤、沪津价差拉大，炼厂倾向发货华东市场，后续价差或收窄。

2. 成本与供应

• 矿端供应：海外及国内矿山减产增加，矿端偏紧，国产矿和进口矿TC分别为4200元/金属吨和80美元/千吨。
• 精炼锌供应：1月四川、云南、江西等地炼厂减产，为锌价提供下方支撑。
• 沪伦比：下探8.19后反弹至8.49，倾向进口窗口间歇打开，锭端暂不紧缺。

3. 需求情况

• 镀锌行业：北方环保限产减停产的镀锌企业逐渐恢复，SMM镀锌周度开工率环比增加8.49个百分点至58.52%，但终端建设基本停工，镀锌管销售清淡。
• 压铸锌合金：部分企业选择元旦假期后持续停产，周度开工率环比下降2.02个百分点至47.24%，后续仍有下滑空间。
• 氧化锌：下游需求增减互现，周度开工率下滑0.7个百分点至55.52%，年底备库需求下，预计开工小幅上行。

关键信息

价格与库存数据

• SMM0#锌：2024年01月05日价格为21430元/吨。
• LME锌升贴水：0-3月贴水为-24.5美元/吨。
• LME锌库存：2024年01月05日为220050吨，周变动为-4775吨。
• 上期所锌库存小计：2024年01月05日为21814吨，周变动为+599吨。

精炼锌供应

• SMM月度精锌产量：2023年11月为58.58万吨，环比增长1.17%。
• 精炼锌净进口：2023年11月为5.136万吨，环比增长6.69%。
• 表观供应：SMM+净进口为63.036万吨，环比下降3.43%；国统局+净进口为70.936万吨，环比增长5.22%。

下游需求

• 镀锌板卷：SMM镀锌全国开工率11月为69.54%，环比下降0.45%。
• 压铸锌合金：周度开工率45.22%，环比下降2.02%。
• 氧化锌：周度开工率55.5%，环比下降0.7%。

走势分析

• 矿端支撑：矿山减产增加，矿端偏紧，为锌价提供强支撑。
• 进口窗口：倾向间歇打开，沪伦比反弹至8.49，暂不看锭端紧缺。
• 国内供需：整体供需双弱，市场矛盾不足，宏观预期将主导行情。
• 宏观因素：上周五美非农数据与ISM服务业PMI数据冲突，本周CPI数据对市场预期引导至关重要。
• 价格区间：预计锌价将在2.05-2.15万元/吨区间震荡。

操作评级

• 锌：★★（高）

数据来源

• 库存与持仓：wind、SMM、国投安信期货
• 价格与价差：上海有色、wind
• 供需平衡：上海有色、我的有色、国投安信期货
• 宏观经济数据：wind、同花顺ifind、Reuters

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，不承担使用报告的任何责任。