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除了金融，我们还看好必需消费

核心内容

本报告指出，随着市场风格向价值蓝筹回归，4季度盈利回落趋势明确，市场能见度下降。在风险收益比的角度下，除了估值较低、业绩稳中有升的大金融板块，必需消费板块（如食品饮料、纺织服装、医药）也值得关注。

主要观点

1. 市场风格转向消费：随着PPI回落和上游原材料价格向中下游传导，PPI与CPI之间的缺口逐渐缩小，市场风格将逐步偏向消费板块。
2. 必需消费估值合理：多数必需消费行业估值处于历史均值以下，具有较高的性价比。
3. 消费板块业绩分化：以家电为代表的地产后周期板块受地产销售下行影响，业绩承压；而食品饮料、纺织服装、医药等行业业绩增速回升。
4. 机构持仓较低：必需消费板块机构持仓比例相对较低，特别是纺织服装和医药行业，存在较大的配置空间。

关键信息

一周市场回顾

• A股市场稳中微跌，受国内宏观数据走弱和美联储缩表影响。
• 行业表现方面，通信、家电、食品饮料、汽车、电子、商贸等行业涨幅居前；钢铁、休闲服务、交运、农林牧渔、建筑、化工等行业表现靠后。

一周量化行业比较结果

• 商贸、银行、医药、家电、建材等行业综合得分较高。
• 盈利：汽车、建材、房地产、机械、电子等行业盈利预测变动幅度较大。
• 流动性：家电、食品饮料、通信、商贸、银行等行业资金流动性较强。
• 估值：传媒、银行、医药、计算机、商贸等行业估值相对较低。

风险提示

• 工业品价格下跌可能导致周期板块业绩增速回落。
• 美联储缩表临近可能推动国内利率上行。
• 政策面不及预期可能引发风险偏好下降。

附录：9月金股推荐

分析师声明

• 报告观点反映分析师个人判断，分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接关联。
• 报告基于合法获得的信息，不保证其准确性和完整性。

分析师介绍

• 张安宁：光大证券策略分析师，中国准精算师，2015年加入光大证券研究所，研究覆盖大势研判、行业比较和专题研究。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%-5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性。

估值方法的局限性说明

• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证证券能够按此价格交易。

公司信息

• 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批创新试点公司之一。
• 经营范围涵盖证券经纪、投资咨询、财务顾问、承销保荐、证券自营等。
• 研究报告仅供公司客户使用，不构成投资建议。