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牧原股份2023年上半年财务表现总结

核心财务指标

• 营业收入：2023年上半年实现51869亿元，同比增长171.7%。
• 归母净利润：-2779亿元，亏损幅度同比减亏58.42%。
• 第二季度：营业收入27671亿元，同比增长64.7%；归母净利润-1581亿元，亏损幅度同比减亏51.2%。

生猪业务分析

• 生猪出栏量：2023年上半年出栏30265万头，同比下降32.6%；其中商品猪出栏29077万头，同比增长77.8%；仔猪和种猪出栏量分别大幅下降73.37%和54.03%，主要由于2022年上半年仔猪销售较多。
• 产能储备：截至2023年Q2末，能繁母猪存栏3032万头，较Q1增加186万头，为全年出栏6500-7100万头奠定基础。
• 成本与生产优化：Q2养殖完全成本148元/公斤，7月降至143元/公斤，亏损约90元/头；生产指标如全程存活率高于87%，PSY上升至28以上，育肥料肉比降至28左右，展示出逐月改善趋势。

屠宰及下游业务进展

• 屠宰业务：公司屠宰产能2900万头/年，2023年上半年屠宰生猪5522万头，鲜冻品猪肉销售5933万吨，营业收入8674亿元，同比增长70.92%，但亏损36亿元，主要因产能利用率爬坡中。
• 展望：下半年将优化销售渠道和生产工艺，提高产能利用率以提升盈利。

公司预测与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为7308/37201/24509亿元。
• PE估值：当前3111/611/928倍。
• 推荐评级：维持“买入”，基于成本优化和出栏量目标高确定性。
• 市场建议：分析师下调盈利预测，认为下半年猪价略高于上半年，盈利有望改善，但风险包括猪价波动、动物疫病和原材料价格波动。

主要风险

• 猪价低于预期
• 动物疫病风险
• 原材料价格波动