20210913-长安期货-MPOB报告利空_但油脂仍难摆脱震荡区间_14页_1mb

油脂市场总结

核心内容

近期油脂市场整体呈现高位震荡态势，受MPOB报告和USDA报告影响，市场情绪波动较大。尽管MPOB报告释放了意外利空，但油脂价格仍难以持续下跌，市场在多空因素交织下保持震荡格局。

主要观点

1. MPOB报告影响

   • 8月马来西亚棕榈油库存环比增加25.33%至187.5万吨，高于市场预期的16.3%。
   • 产量环比增加11.75%至170.2万吨，但受疫情影响，产量恢复仍存不确定性。
   • 进口增加和出口转弱是库存超预期增长的主要原因。

2. USDA报告分析

   • 美豆单产上调至50.6蒲/英亩，高于市场预期。
   • 播种面积和收获面积意外下调，最终产量上调至4374百万蒲。
   • 需求端表现复杂，压榨量下调，但出口预估上调，期末库存增加至1.85亿蒲。

3. 市场反应

   • MPOB报告发布后，油脂盘面大幅回落。
   • 美豆报告总体略偏空，但因前期已交易该利空预期，出现反弹。
   • 未来南美增产或成主导题材，美豆缺乏进一步上涨动力。

4. 国内油脂库存状况

   • 豆油、菜油、棕榈油库存同比仍处于低位。
   • 8月中下旬因终端需求增加，库存有所下降。
   • 豆油基差走强，菜油基差较弱，棕榈油基差显著上升。

5. 操作建议

   • 高位入场的空单可谨慎持有。
   • 空仓者可尝试逢高短空，但需设置止损。
   • 建议轻仓操作，短期以区间震荡为主。

关键信息

• MPOB报告数据：8月产量170.2万吨，进口9.1万吨，出口116.3万吨，国内消费25.1万吨，期末库存187.5万吨。
• USDA报告数据：2021/22年度期末库存上调至1.85亿蒲，出口销售净增147.19万吨，其中中国采购76.40万吨。
• 出口数据：9月1-10日马来西亚棕榈油出口量同比增加57%，出口回暖。
• 基差表现：豆油基差升至500以上，菜油基差较弱，棕榈油基差突破1000。
• 进口利润：棕榈油进口利润处于深度倒挂，新增买船较少，10月后到港量预期偏低。

图表说明

• 豆油主力合约日线图：显示近期豆油价格高位震荡。
• 菜油主力合约日线图：菜油价格走势相对平稳。
• 棕榈油主力合约日线图：棕榈油价格受MPOB报告影响明显回落。
• USDA美豆出口净销售：显示出口销售数据有所回升。
• 国内油脂库存对比图：反映豆油、菜油、棕榈油库存均处于低位。
• 基差图：展示豆油、菜油、棕榈油基差变化趋势。

市场展望

• 供给端：马来西亚产量恢复有限，疫情持续影响生产，供给端支撑未破。
• 需求端：消费国低库存背景下采购意愿增强，9月上旬出口回暖。
• 整体趋势：油脂市场短期内仍以震荡为主，趋势性做空时机尚未成熟。

风险提示

• 报告内容基于公开信息，不保证准确性。
• 建议投资者根据自身情况做出独立判断，不构成投资建议。
• 本报告内容可能随时间变化而更新，投资者需自行关注最新信息。

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