20220926-中国银河-汽车行业_限产_疫情等扰动消退_车企渠道发力旺季表现可期_18页_2mb

汽车行业研究报告总结

核心内容概述

2022年9月，中国汽车行业在经历限产、疫情等短期扰动后，市场呈现复苏态势，销量数据持续增长，为全年销量目标提供了支撑。随着“金九银十”消费旺季的到来，车企积极布局，经销商信心增强，推动销售进一步增长。

主要观点

1. 乘用车销售情况

• 8月零售销量：187.1万辆，同比增长28.9%，环比增长2.9%。
• 8月批发销量：209.7万辆，同比增长38.3%，环比下降1.7%。
• 1-8月累计零售：1295.0万辆，同比增长0.1%。
• 1-8月累计批发：1440.3万辆，同比增长11.9%。
• 新能源销量：8月零售销量达52.9万辆，同比增长111.2%，批发销量达63.2万辆，同比增长103.9%。
• 新能源渗透率：8月国内新能源零售渗透率28.3%，同比提升11.0个百分点。

2. 市场结构变化

• 豪华车：8月零售25万辆，同比增长27%，环比增长13%。
• 自主品牌：8月零售85万辆，同比增长41%，持续推动产销复苏，头部企业如比亚迪、吉利、奇瑞、长安等市占率显著提升。
• 主流合资品牌：8月零售77万辆，同比增长18%，但市占率有所下降。

3. 行业趋势

• 电动化与智能化：成为推动行业复苏的主要动力，新能源车销量持续增长，智能化技术加速应用。
• 政策支持：中央及地方政府持续出台支持政策，包括购置税减免、新能源补贴、取消限购等，有效促进汽车消费。

关键信息

1. 新能源车市场

• 销量突破：8月新能源乘用车零售销量达52.9万辆，创历史新高。
• 头部企业表现：比亚迪以17.4万辆销量领跑，特斯拉中国、上汽通用五菱、吉利汽车、广汽埃安等表现强势。
• 车型结构：纯电动和插电混动销量分别增长92%和159.2%，新能源车渗透率显著提升。

2. 自动驾驶发展

• 技术进展：国内头部主机厂已开始批量装备L1、L2级辅助驾驶系统，部分企业如吉利、上汽、长安等制定智能网联发展计划。
• 政策支持：国家出台多项政策，推动智能网联汽车技术发展和应用，包括智能驾驶分级标准、车路协同、智慧出行平台建设等。

3. 零部件行业

• 市场复苏：零部件行业随着整车复苏而回暖，但原材料价格上涨对业绩形成一定压制。
• 智能化加速：零部件企业向智能化转型，部分企业具备与主机厂同步开发能力，推动单车价值提升。
• 投资建议：智能化零部件推荐伯特利、德赛西威、经纬恒润、中科创达等；新能源零部件推荐中熔电气、拓普集团等。

投资建议

1. 整车端

• 推荐股票：广汽集团（601238.SH）、比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH）等。

2. 零部件端

• 智能化零部件：伯特利（603596.SH）、德赛西威（002920.SZ）、经纬恒润（688326.SH）、中科创达（300496.SZ）、科博达（603786.SH）等。
• 新能源零部件：中熔电气（301031.SZ）、拓普集团（601689.SH）等。

风险提示

1. 销量不达预期：受疫情、经济环境等因素影响，销量可能低于预期。
2. 原材料价格上涨：对零部件企业盈利造成压力。
3. 芯片短缺：影响产能，导致供应链中断。
4. 政策变动：补贴退坡、购置税政策调整等可能影响行业发展。

资本市场表现

• A股汽车行业市值：截至2022年9月22日，总市值达3.48万亿元，市盈率（TTM，整体法）为35.3倍。
• 行业指数表现：汽车（申万）指数年初至今累计下跌15.29%，与上证综指基本持平。

行业展望

• 持续复苏：预计在“金九银十”期间，零售端表现强劲。
• 新能源渗透率：有望继续提升，推动行业向电动化、智能化方向发展。
• 政策支持：政府持续出台促消费政策，为行业提供有力支撑。

附录

• 市场数据：展示2020年8月至2022年8月乘用车销量及同比变化、各国别车系市占率变化等。
• 政策汇总：包括2009年以来的汽车刺激政策及补贴措施，涵盖购置税减免、新能源补贴、取消限购等。
• 股票表现：核心推荐组合的行情回顾，包括涨跌幅、相对收益率等数据。

结论

中国汽车行业在经历短期扰动后，市场逐步复苏，新能源和智能化成为主要增长动力。政策支持、消费回暖及头部企业带动下，行业前景看好，但需关注销量、原材料价格、芯片供应及政策变动等潜在风险。