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国债期货市场分析总结（2024年01月31日）

核心内容概览

2024年1月30日，国债期货市场整体表现强势，主要合约价格创新高。市场对“降准”政策的预期推动了多头力量的集中，利率中枢下移，反映市场对“降息”预期升温。与此同时，A股三大指数集体下跌，显示出股债跷跷板效应在年初显著。

市场表现

国债期货价格走势

• 2年期主力合约（TS2403）：收涨0.082%，收盘价101.398，振幅0.053%。
• 5年期主力合约（TF2403）：收涨0.180%，收盘价102.920，振幅0.097%。
• 10年期主力合约（T2403）：收涨0.255%，收盘价103.450，振幅0.174%。
• 30年期主力合约（TL2403）：收涨0.830%，收盘价104.60，振幅0.559%，创历史新高。

国债期货指数

• 国债期货指数为0.82，表明市场整体看多情绪偏强。

无杠杆策略收益

• 近20日累加收益为0.55%。
• 近60日累加收益为0.46%。
• 近120日累加收益为0.88%。
• 近240日累加收益为3.31%。

资金与利率情况

货币市场利率

• 隔夜SHIBOR：1.6180%，下跌11.30个基点。
• 7天SHIBOR：1.9590%，上涨9.60个基点。
• 14天SHIBOR：2.1500%，下跌15.10个基点。
• 1月SHIBOR：2.3000%，下跌0.20个基点。
• 3月SHIBOR：2.3980%，下跌0.20个基点。

国债收益率曲线

• 国债收益率：整体下移3.01-4.41BP，2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移至2.12%、2.28%、2.46%和2.68%。
• 信用债收益率：下移0.80-3.00BP，AAA评级中短期票据收益率分别为2.47%、2.52%、2.65%和2.77%。

宏观及行业动态

• 央行操作：1月30日央行进行5630亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，与此前持平；有4650亿元逆回购到期，当日实现净投放980亿元。

趋势强度

• 国债期货趋势强度：1（偏强）。
• 趋势强度说明：取值范围为【-2, 2】，1表示市场整体偏强，多头力量占优。

投资观点与建议

市场分析

• “降准”政策释放在际，推动国债期货多头再次发力，长端品种表现尤为强劲。
• 利率中枢下移，市场对“降息”预期升温，收益率曲线逼近历史低点。
• 股市表现低迷，股债跷跷板效应明显，但政策释放过快对实际经济复苏的影响尚需观察。

风险与机会

• 回落风险：当前点位回落风险加剧，需警惕多头获利了结引发的震荡。
• 跨期价差：03-06价差进一步收敛，随着期债价格触顶或回落，移仓换月主导力量可能减弱，可关注价差走阔的套利机会。
• IRR与基差：当前国债期货价格偏高，基差进一步收敛反映多头力量仍强，建议正套配置以规避回落风险。
• 跨品种配置：收益率曲线可能由平转陡，关注做陡套利机会，警惕T、TL超涨回调导致的曲线熊陡走势。

模型信号

• 经权重调整后，多因子模型信号仍维持看多，量价关系显示多头格局未转向。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告不构成具体业务或产品的推介，亦不应视为投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行投资决策，自行承担风险。

法律声明

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