20260928-华联期货-铂钯季报_延续震荡格局_32页_1mb

华联期货铂钯季报总结

核心内容

本报告为华联期货发布的2026年第三季度铂钯市场分析，重点围绕价格走势、供需平衡、库存基差及持仓变化等方面展开，旨在为投资者提供市场动态与策略建议。

主要观点

• 铂钯价格走势：铂钯价格在三季度呈现低位盘整后反弹，随后回落，整体处于震荡格局。铂金价格波动大于钯金，铂金略强于钯金，国内价格波动偏小。
• 美联储加息预期：三季度市场对美联储加息的预期波动较大，8月加息预期消散，9月再度升温，影响贵金属价格走势。
• 市场负面压力：美日欧等央行连续加息，中东局势不稳定，多国长期国债收益率上升，市场面临较大压力。
• 铂金供需变化：2026年全球铂金供需从短缺转为小幅过剩，主要由于投资需求下降和汽车需求结构性下滑。
• 钯金需求下降：钯金需求高度依赖汽车尾气催化剂，新能源汽车的快速发展和铂金替代趋势导致钯金需求增长空间有限。
• 市场策略建议：铂钯价格分化明显，建议以短线交易为主，关注铂金420元/克附近支撑，寻找低位介入机会。

关键信息

价格波动情况

• 纽约铂金：2701合约价格在1580-1950美元/盎司之间波动，三季度累计上涨12.70%。
• 广期所铂金：2612合约价格在385-470元/克之间波动，三季度累计上涨8.8%。
• 纽约钯金：2612合约价格在1175-1450美元/盎司之间波动，三季度累计上涨3.2%。
• 广期所钯金：12合约价格跌回300元/克，三季度涨幅为零，9月下跌9.5%。

行业新闻

• 中国铂钯进口：8月铂金进口量环比下降3.03%，同比上升5.24%；钯金进口量环比上升1.34%，同比大幅上升81.02%。
• 分析师下调价格预期：2026年铂钯均价预计分别为1925和1483美元/盎司，主要因投资需求减少及汽车需求前景不明朗。
• 美国财政部扩大回购规模：针对长期国债的流动性支持回购规模提高，市场解读为对收益率曲线控制的潜在信号。

供需平衡分析

铂金供需

• 供给：全球铂金供给由矿产和回收构成，矿产供给连续三年下降，南非产量下滑明显。
• 需求：汽车和工业需求持续减少，西欧下滑显著，中国需求异军突起，但整体需求仍受压制。
• 供需平衡：2026年全球铂金供需从短缺转为小幅过剩。

钯金供需

• 供给：矿产钯金供给下降，南非产量持续减少，回收贡献增量，汽车需求成为主要来源。
• 需求：汽车需求占比超80%，但因新能源车渗透率提升及铂金替代趋势，需求增长受限。
• 供需平衡：2026年全球钯金供需再度出现过剩，结构性需求下滑是主因。

库存与基差

• 库存：截至9月24日，纽约铂金库存为38.7万盎司，较6月末减少0.67吨；COMEX钯金库存增加0.44吨，广期所仓单增加475手。
• 基差：广期所铂金基差为5.36元/克，钯金基差为-0.45元/克，期货价格下跌较快，基差被动走强。
• 期限结构：铂钯均呈现contango结构，即近月合约价格低于远月合约，价格上涨更多是预期波动，持有现货移仓会产生负收益。

持仓变化

• 广期所铂金：单边持仓1.73万手，高峰达5.26万手；成交持仓比不足1，市场热度偏低。
• 广期所钯金：单边持仓1.31万手，高峰3.07万手；成交持仓比不足1，市场活跃度有限。
• CFTC持仓：截至9月15日当周，铂金非商业净多持仓1.522万手，钯金非商业净多持仓为-4150手，三季度持仓呈现先增后减趋势。

总结

本季铂钯市场整体延续震荡格局，铂金略强于钯金，价格波动较大。供需方面，铂金由短缺转为小幅过剩，钯金则持续面临结构性需求下滑。市场情绪受美联储加息预期、中东局势、国债收益率等因素影响，整体呈现负面压力。投资者应关注铂金420元/克支撑位，采取短线策略应对市场波动。